当初的水产饲料生产商通威股份如今已跃然成为国内的光伏龙头，尤其硅料环节上无论是成本还是产能已是业内一哥。三年前通威曾喊出“330亿打造12万吨硅料、30GW电池片”的战略规划，但在2018年“531”袭击下，行业曾揣测通威的固有战略会有所“收缩”，没曾想这一年其新增6万吨产能，达到历年产能增长之最。2015年才正式转入光伏领域的通威股份过往几年复合增长率高达44.35%的，同创始人刘汉元的一系列操作有很大关系。

11月10日，光伏龙头通威股份收涨33.56元/股，股价创下 历史 新高，这背后是其庞大的硅料订单将成为其未来几年业绩支撑。

光伏行业是一条高增速赛道，最近5年年均增速高达35％。而通威股份近四年的年复合增长率达到44.35%，高于本就高速增长中的光伏赛道。今年势头尤其猛烈，高增速的预期政策的倾斜下，越来越多的资本开始跑步进场并押注光伏赛道，年内股价已经翻了三倍。

2016 年通威股份收购合肥通威、永祥股份后，才正式切入光伏行业，但现在已是“硅料一哥”。而翻阅财报发现，通威股份客户与供应商的高重合度，或许透露了其高增长秘密。

超级大单在手

近日通威股份又拿下了一份多晶硅大单。

11月6日，近日晶科能源及其子公司四川晶科与通威股份下属公司签订了2020-2023年的《多晶硅购销框架协议》，拟向公司采购9.3万吨多晶硅产品，预计将产生净利润合计约人民币25亿元。这已是近期公司签订的第三份有关硅料供应的合作协议了，此前8月份刚与亚洲硅王签订了12.48万吨的多晶硅料长单采购合同，预计金额94.98亿元。很快9月份，又与隆基股份签订协议，每年至少为隆基股份提供10.18万吨多晶硅料，这三家合计需要31.96万吨的晶硅需求。

而目前通威股份的硅料产能为8万吨，明年底之前，行业内并无新增硅料产能投放。按照通威股份的说法是，实际产量在9万吨/年左右，从现有情况看，明年还无法满足现有需求，新产能释放后才行。现在通威股份的策略是，朝着全球最大硅料供应商的位置靠近。根据通威股份的计划，明年底公司硅料年产能将达到16万吨，2022年达到20万吨，到了2023年，年产能目标会达到29万吨左右。今年以来，通威股份已宣布了近300亿元的产能扩张计划。

2月，公司启动了永祥新能源二期和永祥云南保山基地高纯晶硅项目建设，目前永祥股份已形成8万吨高纯晶硅产能，而全部投产后年产能将超过16万吨。而目前在建的乐山二期和保山一期项目合计超过8万吨产能预计将于2021年建成投产。三年前通威曾喊出“330亿打造12万吨硅料、30GW电池片”的战略规划，但在2018年“531”袭击下，行业曾揣测通威的固有战略会有所“收缩”，甚至偃旗息鼓。不过，从产能布局来看，通威股份已经在全球高效电池片领域“独占鳌头”，高纯晶硅业务也已经是业内一哥。

另类的通威股份和刘汉元

在中国新能源企业的发展谱系里，无论其创始人刘汉元，还是通威集团，都显得有些另类。

根据资料，通威集团之前主要以农业及太阳能光伏为主业，农业业务包括水产饲料、畜禽饲料等的研究、生产和销售，是国内规模最大的水产饲料生产商。

因创建生产鱼饲料的工厂，22岁的刘汉元便坐拥千万财富，25岁后身价过亿，逐渐成长为中国乃至世界饲料大王。90年代，畜禽饲料的竞争已趋至低毛利率状态下的白热化，为了对企业整合降本，1994年刘汉元把总部迁往了成都，而彼时通威已经是年营业额4亿元的企业。刘汉元曾笃定地表示“能在饲料行业生存下来，就能在任何一个行业生存下来。”其在饲料行业的成功，萌发了其涉足其他产业的念头。但1995年其斥巨资控股前东德一家it企业，却由于对市场把握不足最终失败，第一次踏足其他领域就铩羽而归，随后便又专注饲料主业，直至五年后找到了新的投资方向。2000年，他差点投资新光硅业，新光硅业是中国第一个立项的年产1000吨多晶硅项目，为当时四川省“一号工程”。

转变的契机出现在2002年，刘汉元进入北大光华管理学院就读EMBA，毕业以后连读DBA工商管理博士，其博士论文即为《各种新能源比较研究与我国能源战略选择》，形成了太阳能光伏发电将成为未来清洁能源主要发展方向的研究成果，这无疑打开了其对清洁能源认知的新世界。

同一年11月，公司控股股东通威集团与四川巨星企业集团共同成立永祥股份的前身永祥树脂，与熟识的企业家一道选择进入了化工树脂行业，在业务发展过程中又发现PVC这种材料的部分产品可用来作多晶硅原料，直到2004年德国光伏市场爆发式增长，全球市场由此启动这在很大程度上影响了刘汉元进入光伏行业的决策，他开始了一年多对光伏行业的全方位调查。在多方论证后，觉察到PVC产业已落人后，新能源虽在小范围内掀起了风浪，但还没有真正开启，此时入界犹未为晚。

2006年12月19日刘汉元在北京与70岁的多晶硅专家戴自忠长谈后，正式宣布进军多晶硅行业，并确定了主攻多晶硅的业务脉络。随即2007年4月，永祥树脂投资组建永祥多晶硅，同年5月更名为永祥股份，并于次年50%纳入上市公司体系。没曾想2008年整个行业遭遇了国际金融危机的冲击，国际市场多晶硅价格剧烈起伏，刚介入多晶硅生产不久的通威预期收入减少。但这似乎并未动摇刘汉元的决心，他表示，“如果以做饲料的方式来做多晶硅，十年之内，通威就有望进入全球多晶硅生产企业前三甲”。不过，出于上市公司经营的考虑，永祥股份曾于2010年3月转回控股股东通威集团。跨界进入完全陌生的新能源领域，让刘汉元收获了“中国光伏新能源第一人”的头衔。

跳跃式发展背后：客户供应商高度重合

目前承接通威股份光伏新能源业务的主要是永祥股份和合肥赛维，其中永祥股份2016年由通威集团转出再次纳入上市公司板块，主要负责多晶硅业务，纳入时已拥有 1.5 万吨多晶硅产能；而2013年集团竞购得合肥赛维100%股权，则在2016年10月份并入上市公司，主攻电池片业，纳入时合肥通威已拥有 2GW 多晶硅电池产能，全年出货量近 1.6GW，已是国内主要的晶硅电池生产商之一。

经过上述 2 次并购，公司形成了以多晶硅料、电池片及光伏发电三大环节为核心的光伏产业链业务布局。

通威股份的产品主要集中在光伏组件部分，光伏组件主要细分为5个环节，多晶硅、硅片、电池片、组件、光伏电站，通威股份掌握的多晶硅、电池片也是整个光伏产业链中技术要求相对较高的两个环节。不过，虽然在整个光伏产业链中，大多龙头公司有各种侧重点，但其业务一般都从硅片开始，一直延伸至光伏电站环节，隆基股份、中环股份、晶澳 科技 都是如此。而通威股份的业务布局并不连续，主要集中在上面提到的三大环节，其他的环节通威股份选择了向其供应商采购，从而其形成了客户与供应商高度重合的局面，这些供应商中不乏行业竞争对手，关系颇为微妙。

早在2015年4月29日，隆基股份发布了一则与通威集团签署战略合作协议的公告，表示双方将联合开展硅片、电池及组件、终端系统的研发工作。通威集团将优先采购隆基股份的单晶硅片和组件，隆基股份也将优先采购通威股份的硅料和电池片。

通威集团表示：将进一步扩大电池产能，争取与隆基股份的硅片及组件的产能扩充协同发展。2016年通威集团将其光伏产业注入了上市公司之中之后，通威集团与隆基股份进行了更深入的合作，2017年与隆基股份以及天合光能合作成立合资公司，共同投资建设年产5GW的单晶硅棒，还单独与隆基股份合资成立投资年产5万吨高纯多晶硅及配套新能源项目。通威股份这么的目的就是，同对方签订供应链合作协议。

上市公司和中环股份合作模式与隆基股份如出一辙。2018年5月28日，上市公司与中环股份也签订了一份产业链合作框架协议，并再一次认可了中环股份这位重要的客户及供应商。数据显示，隆基股份的多晶硅采购数量，约占到上市公司2018年全年销售数量的20.83%，2019年全年销售数量的32.92%。隆基股份与中环股份两家公司在2019年采购的多晶硅，占到上市公司全年销售数量的89.29%。除了硅片，中环股份还采购上市公司的太阳能电池。

通过建立这种战略关系，合作的双方不仅能够解决自身产品销售，还能保证稳定的原材料供应。通过这种方式，通威股份只需将资源资金集中在自己擅长的环节，减少资金压力。2007年至今，通威股份先后推出10次定增预案，但只有2013年的一次及2016年的两次成功实施。仅仅借助资本市场，2016年以来，通威股份的募资或达130亿元。通威股份的疯狂的产能扩张曾遭到外界诟病，其扩张时正值硅料价格底部。特别是2018年“531”袭击下，行业也曾揣测通威的固有战略是否会有所“收缩”，但从刘汉元过往的举动来看，收缩的可能性不大。2018年通威股份新增产能6万吨/年，为产能增长之最。

成本管控强：硅料成本已是业内最低

刘汉元真的用做饲料的方法在做多晶硅，做饲料讲求成本管控且进入买方市场的饲料行业要求强化客户关系，这两点都被刘汉元深刻的复制到了多晶硅业务上。产能扩张下资金压力大的通威股份开始发挥自己在饲料行业的优势，成本管控能力。

多晶硅的生产成本主要由电力、原材料硅粉、人工、检修以及设备折旧，其实最主要的是电力成本，占到多晶硅生产成本的30%。一般在扩产前，企业会先确定厂房的电价。由于低电价区域越来越少，符合扩产的区域也越来越少，厂房的选址拉高了硅料环节的进入门槛。

通威股份这两年新建的多晶硅产线纷纷选址在新疆、内蒙古等西部地区，至2018年底新疆、内蒙、四川地区多晶硅产能规模已超过国内总产能的80%。据通威股份 2018 年 10 月公告，新建包头、乐山两处产能的平均生产成本预计约为 4 万元/吨，较原永祥乐山旧产能约 5.5 万元/吨的生产成本降低了约 27.3%。

在2020年，永祥多晶硅生产成本降低到5万元/吨以下；永祥新能源和内蒙古通威生产成本稳定在4万元/吨以下；力争光伏发电最优项目的系统投资成本突破3.5元/W 以下。

如今公司在硅料环节的生产成本已经是业内最低，下降空间主要来自生产效率的提升和费用的管控，其打造的采购战略联盟，在一定程度上加大了其成本优势。由于硅料环节的进入门槛高，行业竞争格局稳定，几乎没有新玩家接入。目前硅料产线的单位投资额在10 亿元/万吨，远高于其他环节；从扩产到产能落地预计需要 1-1.5 年时间，爬坡到满产状态预计还需要 1 年左右时间，长周期又导致回收期长。

但也有一个好处，行业竞争格局稳定。根据各家企业已经公布的信息，预计 2021 年将有 3 家企业扩产，分别是通威、协鑫、亚洲硅业，扩产计划分别为 3/2/2 万吨，行业扩产产能较少，通威股份扩产后将成为行业市占率第一。但扩张的代价是，公司的固定资产及在建工程合计由2015年的24.59亿元至2019年的280亿元，升超过十倍。

但进入2020年后，通威股份的扩张依然在继续。2020年2月11日，通威股份的一份“规划公告”，一份“项目公告”，震惊业界——投资200亿元分期扩产30GW高效太阳能电池及配套项目。中期规划，到2023年，通威股份高纯晶硅业务和电池片产能，将可能分别达到22-29万吨和80-100GW。

类似的规划和扩张早已不是第一次，数年来，这家企业创造的各种“速度”和“第一”早已让人目不暇接。不管产业处于“滞缓期”、上升期、困惑期，还是“531”后的冰冻期，这家企业在战略上的定力与执行，从来没有打丝毫的“折扣”，甚至是加速实现，提前达成目标，这背后通威的战略定力与长期形成的执行文化无疑深刻影响着这家企业的长远发展。

2022年光伏产业将会发生哪些变化？

佚名

金秋九月，天高云淡。在内蒙古包头市昆都仑区金属深加工园区内，一排排厂房林立而建……这是内蒙古通威高纯晶硅绿色产业园的一角。

内蒙古通威成立于2017年8月，是永祥股份（通威旗下公司）在包头投资设立的子公司。作为通威第一家出川的高纯晶硅企业，内蒙古通威彰显了“通威速度”。

9月18日，永祥股份副总经理兼内蒙古通威高纯晶硅总经理袁中华表示，目前，内蒙古通威的产能为3万吨，二期4.5万吨项目建成后产能将达到7.5万吨。

业绩稳居前三甲

“发端于水产，闻达于光伏”，经过38年的发展，通威集团目前已形成了“农业+新能源”双主业格局。

近几年，通威集团旗下的通威股份（600438.SH）保持了稳健的发展态势。在近20家光伏A股企业中，通威股份的业绩持续位居业内前三甲。

2017～2019年，通威股份的营业收入分别为260.89亿元、275.35亿元和375.55亿元，净利润分别是20.41亿元、20.31亿元和26.82亿元。

值得一提是，2020年7月，通威股份继隆基股份之后，成为第二家市值破千亿的光伏企业。

2020年上半年，在特殊时期，加上光伏产品价格下滑影响，通威股份依然实现营收187.4亿元，同比增长16.21%。

另外，上半年通威股份的高纯晶硅持续满负荷生产，产能利用率达116%，单晶料占比达90.86%，平均生产成本3.95万元/吨，其中新产能平均生产成本3.65万元/吨。实现高纯晶硅销量4.5万吨，同比增长97.04%，在单晶料和多晶料均价同比分别下降14.4%和41.2%的情况下，高纯晶硅产品平均毛利率达到27.70%，保持了较好的竞争力。

进入今年下半年，受益于国内光伏竞价抢装和海外复苏影响，光伏市场需求快速回暖。同时，叠加新疆地区多晶硅生产安全事故及物流等因素影响，多晶硅价格快速上涨。

东方证券研报指出，通威股份硅料和电池板块均已渡过困难时刻，下半年有望迎来量利齐升。

袁中华也表示，供需决定市场价格，目前整体光伏市场多晶硅供不应求。

规模和成本制胜

目前，通威股份已成长为高纯晶硅和电池领域的领先企业，在保持技术领先的基础上，近几年其在规模和成本上的表现优势明显。

中国有色金属工业协会硅业分会数据（2019年）显示，多晶硅领域已经形成了通威股份等大企业主导市场的竞争格局，这些企业的有效产能均在7万吨/年~8万吨/年，产能占比达到80%。

不过，2020年以来，通威股份不断扩张，并抛出多份扩产计划：2020年2月，通威股份发布了高纯晶硅扩产计划，即在2021～2023年，将年产能8万吨分别扩张至11.5万～15万吨、15万～22万吨、22万～29万吨。

袁中华介绍，目前内蒙古通威的产能为3万吨，二期项目公司正准备环评手续、安评手续和相关配套设施，二期投产后公司产能将达到7.5万吨。

不仅如此，通威股份在四川乐山、云南保山的基地也都在同时扩产。

今年2月，通威股份公告披露，拟投资200亿元在成都金堂建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目。3月，其又宣布了两项合计75亿元的高纯晶硅项目，分别为3.5万吨的四川乐山高纯晶硅二期项目、4万吨的云南保山高纯晶硅项目，计划2021年建成投产。

通威股份2020年半年报显示，其眉山一期7.5GW高效太阳能电池项目已投产，可兼容生产 21X及以下所有尺寸电池产品，目前正在产能爬坡中。同时，通威股份启动了眉山二期7.5GW及金堂一期7.5GW高效太阳能电池项目，预计2021年内投产，届时其太阳能电池产能规模将超过40GW。

袁中华表示，过去几年，行业格局发生了重要变化，目前行业越来越向龙头集中。部分海外企业退出市场，成本竞争力是重要的因素。

通威股份方面表示，2020年上半年，其一方面持续推进精细化管理，通过“明星生产线”“内部指标改善之星”“合理化建议”等精细化管理措施实现降本增效和工艺完善；另一方面，把握市场趋势，优化产品结构，逐步提升大尺寸产品占比，随着眉山一期项目的投产，公司的产品线进一步得到完善，目前已经实现对市场上所有PERC电池主流的156、158、16X、18X、21X等各种尺寸的全覆盖。通过持续的降本增效、品质提升及产品结构的进一步优化，通威股份太阳能电池非硅成本进一步下降。

据悉，目前通威股份在建光伏发电项目的综合成本已下降至3.5元/瓦以内。通威股份方面表示，随着设计方案的进一步优化和技术的创新进步，将进一步推动实现成本下降目标，迎接平价上网时代的广阔发展空间。

人们为什么往往会高估一年发生的变化，但低估五年发生的变化？我认为主要是人的思维容易被当前看到的和听到的“真相”所迷惑！

文 / NE-SALON新能荟 张真人

过去的2021年，刚刚实现平价上网“成人礼”的中国光伏产业迎来了多重挑战：硅料、IGBT、玻璃、EVA、金属、海运的轮番供应紧张和涨价。笔者认为，上述挑战主要是全球疫情、美联储货币超发造成的全球通胀等因素叠加造成的。下面笔者将就自己对中国光伏产业链的理解，逐个分析上中下游未来一年的行情和竞争态势，供读者诸君参考。

一、 上游（工业硅、多晶硅、有机硅）

光伏产业的真正源头不是多晶硅料，而是工业硅。工业硅，又称结晶硅或金属硅，是由石英砂矿（硅石）和碳质还原剂（焦炭等）在矿热炉内冶炼成的产品，主成分硅元素的含量在98%左右（近年来，含Si量99.99%的也包含在金属硅内），其余杂质为铁、铝、钙等。金属硅有三大应用领域：1.特种钢冶炼的脱氧剂（ 汽车 工业等行业应用）；2.硅橡胶、硅树脂、硅油等有机硅（建筑、医疗、新能源等行业应用）；3.进一步提纯为多晶硅（太阳能光伏和半导体芯片等行业应用）

由上可知，随着我国新能源 汽车 、半导体芯片、太阳能光伏、电力电子等产业的快速爆发，工业硅相关产业链将会持续井喷。

1.1 合盛硅业（SH603260）: 目前有80万吨工业硅年产能，工业硅产能全球最大，拥有国内最完整的硅产业链条；

1.2 通威股份（SH600438）： 通威股份旗下的永祥股份目前产能18万吨，2022年硅料总产能将达33万吨，是全球太阳能级多晶硅龙头企业；

1.3 硅宝 科技 （SZ300019）： 硅宝 科技 的有机硅密封胶年产能达20万吨，是亚洲最大的有机硅密封胶生产企业，有望成为建筑和光伏两大领域有机硅密封胶双龙头。

二、 中游（硅片、电池组件、装备）

2022年全球硅片规划产能合计将超过450G，将远远超出下游装机需求。由于硅片领域的技术门槛不高，全球硅片产能将更加分散，因此硅片环节的高毛利时代即将结束，转入到比拼“精耕细作”能力的工业4.0时代。

2021年，由于硅料、玻璃、EVA等原料辅材轮番涨价，缺“料”的专业电池、组件企业生存艰难，毁约不断。但2022年随着硅料等原材料上游产能的释放，电池组件制造企业的盈利能力将得以逐步修复，可谓“利空放尽，苦尽甘来”。

随着近年来全球碳中和进程加速，带来了光伏行业整体景气度上升。再叠加大硅片、HJT/TOPCon等产业链技术快速升级迭代，因此行业领先企业纷纷抛出大规模的扩产计划，并都有垂直一体化产业链布局冲动。“在光伏制造这样一个没有明显护城河的产业，扩产可能是找死，不扩产必然是等死！为了不被上游原材料卡脖子，有时也不得不抢供应商的饭碗，进入自己不擅长的制造领域”，某知名光伏企业负责人向NE-SALON新能荟描述了光伏产业链的无序竞争现状：“行业内卷必然会造成全产业链大规模的产能过剩，但对光伏装备企业或是重大利好！”

2.1 中环股份（SZ002129）: 单晶硅片总产能约88GW，210先进产能超75%，N型硅片全球市场占有率超60%，半导体区熔单晶硅片国内市占率超80%；行业率先导入工业4.0智能制造体系，以出色的成本控制能力拥有行业定价话语权，或将登顶2021年单晶硅片对外出货全球第一宝座。

2.2 爱旭股份(SH600732) : 2021年电池片产能约36GW，专注高效晶硅电池研发、制造与销售，大尺寸出货占比超70%，并创新性推出的双面电池“双面 双测 双分档”，推动双面技术发展。其新一代N型ABC电池平均效率高达25.5%，8.5GW新产能将于今年中期投产。

2.3 东方日升（SZ300118）: 2021年电池产能13.5GW，组件产能达19.1GW，连续多年稳居全球一线组件品牌行列。东方日升作为异质结技术一线企业，在一年内三次刷新自己创造的HJT世界纪录，创新技术潜力值得期待。随着上游原材料供应紧张局面的逐步缓解，该公司2022年盈利能力大概率将强力反弹。

2.4 迈为股份（SZ300751）: 公司主要产品包括全自动太阳能电池丝网印刷生产线、异质结高效电池制造整体解决方案、OLED柔性屏激光切割设备、Mini/Micro LED晶圆设备、半导体晶圆封装设备等，其中太阳能电池丝网印刷生产线自2018年起连续4年全球市占率第一。作为异质结电池产业化技术的主力军，迈为正向千亿市值高端装备企业迈进。

三、 下游（逆变器、电站 投资 、系统集成）

“硅料供应能力决定2022年国内户用光伏装机量的下线，而逆变器的IGBT供应能力则决定了其上线”，山东光伏行业协会秘书长张晓斌对NE-SALON新能荟说到。

受全球疫情、新能源车市场爆发等因素的影响，2021年下半年以来，光伏逆变器IGBT的供应开始出现极度紧张局面。很多逆变器厂商先是涨价，然后是惜售、毁约、断供，特别是IGBT用量特别大的户用光伏市场。据了解，部分光伏逆变器企业已经尝试在低功率产品上使用国产IGBT，而更多逆变器企业也正在马不停蹄对国产品牌IGBT进行测试，预计2022年将会逐步批量导入，逆变器“缺芯”问题或将在今年第二季度后逐步缓解。

前几年国内大型光伏电站投资由央国企主导，分布式光伏电站由民企主导。而在国家碳中和战略的推动下，更多央国企涌入分布式光伏投资领域，甚至是之前看不上的户用光伏市场。央国企携资金成本优势在分布式市场所向披靡，甚至有时为了完成新能源配额任务指标，不断突破投资财务模型底线，让参与竞争的民企投资商只能干瞪眼！而光伏“整县推进”的政策，更让本就热闹的分布式光伏市场掺入地方招商引资的利益诉求，最终在各地上演了一出出“暂停备案”的闹剧。2022年，分布式光伏市场“国进民退”的趋势无疑将愈演愈烈。

“在新能源领域，国进民退或许是一件好事。让大多数电站资产放在央国企手里，我们民营企业应该发挥自己的特长，做好前期开发、产品配套、工程实施、技术方案，以及售后运维等相关服务，这才是最明智的选择！” 某民营光伏企业负责人向NE-SALON说到。

3.1 斯达半导体（SH603290）: 全球IGBT模块市场排名第六，是唯一一家进入全球前十的中国IGBT领军企业，目前其产品已在新能源车、光伏风电等领域规模化应用。

3.2 正泰电器（SH601877）: 正泰电器旗下的正泰新能源公司，累计投建光伏电站达8GW，运维总量超7GW，是中国最大的民营光伏投资运营商。

3.3 天合光能（SH688599）: 天合光能旗下的天合智慧分布式能源公司，行业首创“原装光伏系统”标准，拥有1000+县级经销商，15000+乡镇服务网点，是国内最大的分布式光伏系统集成品牌。

结语

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