12月12日， 由清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心担任学术支持，北京基金小镇、中国REITs联盟、中国民生信托有限公司、《比较》杂志 联合举办的“中国（北京）2020国际REITs发展论坛”在北京举行。论坛采用了线上线下相结合的方式，来自REITs领域相关政府及监管部门、国际REITs行业组织、金融机构、原始权益人、投资者、专家学者等嘉宾齐聚一堂，共商REITs制度的发展完善以及行业机遇。本次论坛的主题为：“双循环格局下的公募REITs发展机遇”。

中国REITs联盟秘书长王刚宣布会议开幕

中国REITs联盟秘书长王刚在开幕致辞时表示，2020年4月30日，基础设施REITs的相关法规发布，2020年也因此成为“中国REITs的政策元年”，而2021年有望成为“中国公募REITs的产品元年”。

美国国家REITs协会（Nareit）CEO史蒂夫·韦彻斯勒视频致辞

欧洲REITs协会（EPRA）CEO多米尼克·莫仑豪特视频致辞

美国国家REITs协会（Nareit）CEO史蒂夫·韦彻斯勒和欧洲REITs协会（EPRA）CEO多米尼克·莫仑豪特分别通过视频连线方式为大会致辞，表达了对中国REITs发展的期待。

中国民生信托有限公司执行副总裁林德琼致辞

中国民生信托有限公司执行副总裁林德琼在致辞中表示，REITs在中国一定存在较大的发展规模空间，我们应积极规范市场秩序，实行创新业务模式，把握机遇，这需要REITs的相关监管层、税务机关、权益人、投资者以及行业从业者沟通与合作，深入探讨REITs在双循环格局下发展的可能性以及存在的问题，使REITs发挥出最大的效应，助力中国构建双循环发展格局。

五道口金融学院不动产金融研究中心王娴主任代表中国人民银行原副行长、清华大学五道口金融学院理事长吴晓灵宣读致辞

王娴主任代表央行原副行长、学院理事长吴晓灵在会议现场建议，要使REITs产品简明易懂仍然需要从立法上加以完善，通过法律层面尽量减化公募REITs的内部结构和层级，她提出建议，提请国务院制定《资产支持证券（ABS）管理条例》和《不动产投资信托基金(REITs)管理条例》、建立不动产基金管理的专业牌照、明确不动产资产证券化业务的税收政策以及逐步扩大公募REITs的试点范围。

全联房地产商会创始会长、中国REITs联盟创会会长聂梅生致辞

聂梅生表示，养老产业的REITs势在必行。养老物业的运营属性和REITs的稳定性高度契合，一方面REITs为企业提供较低的融资成本，使养老产业链能够形成，反过来，养老产业又可以反哺REITs的进一步发展，同时REITs也可以促进养老机构当中的专业分工，使得开发、投资、运营专署化，使整个产业链更加规范化、精细化、专业化。此外，广谱的参与度是它的特点，它可以分享养老的红利，中小企业甚至公众、投资人都可以参加，同时REITs还有很多针对收益分配、限制所有权过度集中的法律法规，保证投资人的效益。

中国保险监督管理委员会前副主席魏迎宁发表主旨演讲

中国保险监督管理委员会前副主席魏迎宁围绕REITs行业的创新、跨越和展望发表了主题演讲，他表示，基础设施公募REITs具有流动性高、收益相对稳定、安全性强的特点，符合保险资金运用的理念，为保险资金运用拓宽了新渠道，必然成为基础设施领域公募REITs的重要投资者。

全国社保基金理事会养老金部主任陈向京发表主旨演讲

全国社保基金理事会养老金部主任陈向京从机构投资人的角度表达了对REITs的关注，她表示，从国际经验看，REITs资产体现出穿越周期的特点，而我国庞大的存量资产中存在现金流稳定、收益优秀的底层资产，发行REITs潜力巨大，能够满足投资者的投资需求。作为机构投资人会重点关注三方面因素，一是公募REITs的主动资产管理能力；二是多方面参与主体的诉求的协调；三是税收问题。

深圳证券交易所党委委员、副总经理李辉发表主旨演讲

深圳证券交易所党委委员、副总经理李辉就加强REITs配套制度建设发表了演讲。李辉介绍，目前基础设施公募REITs试点的规则制度体系已经初步构建完成，在证监会和发改委的层面形成了“1+2”的制度体系，即证监会和发改委联合发布的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》，加证监会发布的《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》和发改委发布的《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点项目申报工作的通知》等。配套规则层面，证券交易所、中国结算、基金业协会、证券业协会等单位也在有条不紊地推动制定和发布的工作。

中国证券投资基金业协会秘书长陈春艳发表主旨演讲

中国证券投资基金业协会秘书长陈春艳现场发言时表示，要规范与创新并行，扎实推进基础设施REITs试点。陈春艳介绍，相较类REITs，基础设施REITs在以下几个方面实现了突破：法律法规配套规则逐步完善、产品属性和发行上市环节更加清晰、产品交易结构与管理模式更加成熟、会计处理与估值定价方式更加贴合实际，未来公募REITs发展可期。

中国建设银行住房金融与个人信贷部总经理王毅发表主旨演讲

中国建设银行住房金融与个人信贷部总经理王毅介绍了建行住房租赁首单REITs试点的过程，并对行业进行了展望，他表示，国内住房租赁REITs支持政策在加速推出，希望相关政策加速发展。

英大基金管理有限公司总经理范育晖发表主旨演讲

英大基金管理有限公司总经理范育晖的演讲主要围绕公募基金管理人在基础设施REITs中的重要责任展开，包括打造专业的团队，真正担负起资产管理的责任；把受托资产作为深入研究和学习的领域，成为特定行业、特定领域的专家；深挖产品的成长价值，保护投资者的利益。

光大理财总经理潘东发表主旨演讲

光大理财总经理潘东分享了对银行理财参与公募REITs的思考，她表示，公募REITs之于银行理财的投资价值体现在，公募REITs是攻守兼备的投资品种，它兼顾固定收益和权益属性，在能提供较为稳定项目现金流的同时，还具有资产估值的上升空间，同时，公募REITs作为资产配置大类之一，其资产与债券、股票等市场相关性较低，可分散组合投资风险，基于这些特性，公募REITs是极为适合养老资金配置的投资标的。

主旨演讲之后，中国（北京）2020国际REITs发展论坛还组织了两场内容密度极高的圆桌讨论。

圆桌讨论1：凝聚共识，构建REITs生态

国家金融研究院副院长、清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心主任王娴在“凝聚共识，构建REITs生态”的主题下，与清华大学房地产研究所所长、教授刘洪玉，建信住房服务有限责任公司副总裁赵晓英，国寿投资控股有限公司基础设施投资事业部总经理嵇绍军，上海济邦投资咨询有限公司董事长张燎，新加坡交易所（SGX）北京代表处首席代表谢采含从监管视角出发，如何稳妥推进基础设施REITs项目上市。

圆桌讨论2：聚焦运营、提升REITs价值

在公募REITs的运营层面，中国REITs联盟秘书长王刚与英大基金能源REITs资产证券化业务部总经理于炎炎，越秀房托投资信托基金董事会主席、执行董事、行政总裁林德良，光大安石资本市场部董事总经理曾景，北京光环新网企业发展与投资部总经理李伟，上海金顺东投资管理有限公司（京东数科旗下）总经理杨坤进行了探讨，从原始权益人视角出发，探讨了如何遴选优质资产、聚焦资管能力。

针对基础设施REITs的投融管，本次REITs发展论坛还从REITs管理人视角、投资人视角、资管方视角以及服务机构视角出发，组织了专项闭门研讨。

银行养老理财产品可以养老吗

中证网讯（记者 欧阳剑环）中国光大银行资产管理部总经理、光大理财总经理潘东16日在光大理财首场线上策略会上表示，资管机构或理财子公司在疫情之后，要聚焦六个“更加”来提升投资管理能力和对投资者的财富服务。

具体来看，潘东称，第一，更加重视风险及应对危机的弹性和韧性。韧性是资管机构要做中长期的战略配置，做好再平衡。弹性是要抓住中短期的战术机会，把握交易性机会。目前，低利率、高波动、高杠杆、逆全球化等都是挑战，在此情况下，资产配置应采取防御姿势，把风险看得更重。

第二，更加重视消费者权益保护。要关注两方面，一是投资专业性，二是投资者适当性。对银行理财来说，现阶段消费者权益保护工作是“三期叠加”：银行理财净值转型起步期、投资者风险教育的摸索期、市场波动剧烈期，消费者权益保护工作复杂度、难度都在增加。

第三，更加重视大类资产配置，提升投研能力和资产获取能力。疫情之后，在全球货币政策宽松、长期低利率时代，财富管理机构要更加重视大类资产配置，找到跑赢、跑平CPI 甚至M2的资产。

第四，更加重视线上服务。线上服务强调客户体验和简单易用。

第五，更加重视数字化转型。应对疫情带来的数字化快速渗透以及商业模式线上化，资管机构应该积极布局数字化转型。

第六，更加重视社会责任和持续投资。资管机构应该把投资、环境、社会治理等因素结合起来，在养老体系建设、提升直接融资、支持实体经济、稳定市场情绪等方面中发挥更积极的作用。

潘东表示，“资管新规”已满两周年，银行理财转型步入攻坚期，成效显著。截至目前，全国已有11家理财子公司开业，其中9家已正式以理财子公司的名义发布产品，共发布了464只。

潘东介绍，相比于传统银行理财产品，理财子公司的产品有四大特点。一是产品结构中20%是混合类，7.3%是权益类，两类占比达到三分之一。二是固收类产品的业绩比较基准普遍高于同期银行预期收益性产品。三是混合类产品的业绩基准普遍高于固收类，权益类产品的业绩基准高于混合类。四是从发行期限看，固定收益类和混合类的产品期限主要集中在1-3年，而权益类产品期限更多为3年以上，明显长于预期收益型的老产品的平均期限。

首批四只养老理财来了，你会考虑买吗？

在国家稳定，且国家支持的前提下，银行养老理财产品能够养老。

今年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，个人养老金制度正式出炉，其中指出，个人养老金资金账户资金可用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等产品，首次将银行理财纳入第三支柱的投资范围。业内人士认为，这为银行理财公司提供了通过商业银行的渠道服务于广大客户群体的新入口。

董克用指出，相较于由宏观政策驱动的个人养老金，商业养老金融是自下而上、由微观市场主体驱动的，其潜力在于服务多样、产品丰富、市场敏感、主体竞争。“如果银证保为市场提供很好的产品，投资者感受到积累的好处，相应地也会积极参与。”

目前，养老理财产品相比于其他理财产品采用了更低的管理费、销售费，多为1月起购，有助于覆盖最广泛投资人群，部分产品还设置了零申购费、赎回费。在普惠之外，由于单一投资者只能选择一个开户行，要获得投资者青睐，银行及理财子公司的综合服务能力也成为竞争的要点。

考验银行理财长期能力

“银行理财产品高度同质化，各银行及其理财公司的竞争能力体现在品牌特色、产品体系、营销体系上。”普益标准研究员余雅琴认为，银行及理财子应确立战略发展方向及差异化发展路线。

试点养老理财的一大特点在于其稳健性。在制度设计上，养老理财产品均建立平滑基金、风险准备金等风险管控机制。根据产品说明书，产品运作周期内累计净值增长率超过业绩比较基准下限的，将收取一部分作为收益平滑基金。当产品年化收益率低于业绩比较基准下限时，平滑基金将对产品进行回补。“平滑基金风险准备金在计提上的要求非常严格，一定程度上为产品兜底。”陈燕说。

陈燕认为，固收类理财是银行本身擅长的领域，理财子公司可根据自身投研优势来定投资标的，有的理财子公司母行非标资产有优势，可以适当增加非标比重；有的理财子公司更擅长权益市场研究，可以适当增加权益投资；还有的擅长做标准化债券交易，比如通过杠杆交易，可转债交易等。

为保障投资收益稳健，各理财公司都采用了相应的措施。光大理财表示，在投资策略上，采用稳健的资产配置策略，发挥银行理财多资产、多策略优势进行投资组合，帮助投资者穿越周期、熨平波动。

工银理财表示，在投资策略上以大类资产配置理念为引领，采用类CPPI（固定比例组合动态管理）策略，优选安全等级更高的子类资产，重点投向符合国家战略和产业政策、供给侧结构性改革需求的领域。

另一方面，养老理财的流动性也有待优化。对于不少投资者而言，缺乏长达5年、10年的长期理财意愿，对于产品的灵活申赎、及时分红提出了考量。目前多数养老理财产品具备分红机制及提前赎回条款，投资者在重大疾病或买房等重大支出事项的特殊情形下，可对理财产品进行提前赎回，一些养老理财产品不设置赎回费。

理财机构也在尝试增设开放式产品。光大理财创新设计了开放式养老理财产品，发行了“颐享阳光养老理财产品橙2028”，产品成立首年每月可申购，产品成立满1年后再封闭运作，以更好地满足客户的流动性需求。

不过，理财产品有“不可能三角”，陈燕认为，一款理财产品要同时满足“收益率、流动性和安全性”三个条件，几乎不可能。这对投资者而言，也意味着理财需求上的取舍。董克用表示，没有最好的理财产品，只有最适合的产品。因投资者年龄差异、财富状况、心理因素等各方面的不同，单个养老金融产品无法兼顾所有诉求，因此金融机构应针对不同的客户需求进行产品设计，匹配相应的客户需求。

此外，养老理财如何“可持续”也将考验理财子公司的投研能力。光大理财总经理潘东曾公开表示，养老理财产品极低的管理费、销售费以及零申购费、赎回费的产品，一方面是养老理财的普惠属性和银行理财公司的社会责任担当，另一方面，如果放眼长远，各类养老金管理机构要管理大体量的资金，要提升投资管理能力，还需要在普惠和可持续发展之间找到一个最佳的平衡点。

随着我国人口老龄化，养老变成了每一个人都需要关心和牵挂的一大问题，就在近日有招商银行、建信理财、工商理财和光大理财等4家试点理财机构的首批养老理财产品，将在12月6日正式向公众售卖。我还是非常看好此类产品的，因为这类养老理财产品具有稳健性和普惠性的特点。并且门槛很低，只需要一元就可以购买，这对于老年人传统的以房养老和子女养老以外又多了一个新的养老选择。

12月6日工商银行家将发行名称为：工银理财.颐享安泰的养老理财产品，颐享安泰的销售区域只在武汉和成都试点，并且期限为5年的理财产品。而建行和招行也在深圳试点了各自的养老理财产品，期限都是5年，并且购买门槛也都是一元起购，最高300万。光大银行则是在山东青岛进行试点养老理财产品名称为光大理财.颐养阳光期限5年，同样是一元起购。

这几款养老理财产品和其他产品最大的区别就是封闭期要长一些，可以满足老年人的投资需求，如果是老年人有特殊需求的话，也可以申请提前赎回。虽然这几款产品都是养老理财产品，但是并非是只能老年人购买，只要在试点的地区符合条件的当地人都可以在手机银行或者是银行网点购买的。

当前的老年人主要是依赖以房养老和子女养老，推出的这几款理财产品，更好满足了老年人的需求，为他们的以后养老生活能提供一个保障，这几款产品都属于投资于固定收益类资产，是属于一种保守稳健型的理财产品，基本上损失的可能性非常小，获取收益的可能性比较大，但是具体收益要看这几家基金公司的理财能力了。

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