上半年融资475亿元 造车新势力融资不足2017年同期一半

合资车企利润的下滑，也导致了它们为上市公司所贡献的利润下滑。其中，上汽集团在2020年上半年对联营企业和合营企业投资收益40.5亿元，同比下降66.5%；东风集团上半年年从合资公司取得的利润则从去年的67.85亿元下降至32.24亿元，同比减少了35.61亿元；广汽集团的合营企业与联营企业利润份额则约为39.87亿元，较上年同期减少8.79亿元；长安 汽车 上半年对联营企业和合营企业的投资收益则为-5.28亿元。

2020年上半年上市车企及主要合资企业业绩情况

对于合资公司净利润下滑的原因，大部分车企在财报中都解释“主要是受到今年上半年疫情导致市场整体需求下滑的影响”。数据显示，今年上半年国内乘用车市场销售787.25万辆，同比下滑22.4%。在这之中，德系、日系、美系、韩系和法系乘用车分别销售196.79万辆、186.27万辆、73.42万辆、32.88万辆和2.48万辆，与上年同期相比，德系和日系乘用车销量同比降幅均低于行业，美系、韩系和法系同比降幅均超过20%。

但值得注意的是，在净利润下滑的合资企业中，有些还出现了严重亏损的情况。这说明，大环境已然不是直接导致合资车企利润下滑的主要原因，这或从侧面意味着，“利润奶牛”已不再是合资品牌的特有标签。

从“利润奶牛”到业绩“拖油瓶”

在统计范围内，今年上半年实现净利润亏损的合资公司共4家。其中，上汽通用五菱亏损6.3亿，下滑幅度远高于行业至175%，也因此成为上汽合资板块中唯一一家亏损公司。上汽通用五菱的亏损主要是单车利率低、盈利能力弱所致，财报信息显示，上汽通用五菱每卖一辆车就要承担约1184元的亏损，而其在今年上半年销量为53.1万辆。为此，在2018年底，上汽通用五菱曾计划进行战略调整，投资约115亿元在2018年-2020年间去实现产品、品牌和技术的升级。

除上汽通用五菱外，广汽三菱、长安福特以及广汽菲克也出现了不同程度的亏损。其中，广汽三菱净利润亏损了13.2亿元，下滑幅度高达235.1%，与日系三巨头丰田、本田与日产之间有着明显差距。

广汽三菱的亏损主要是因其自身产品结构单一，从而导致销量乏力,品牌被边缘化。相关信息显示，目前广汽三菱的销量依赖欧蓝德一款车型，属于典型的单条腿走路的车企，而欧蓝德目前已接近产品生命末期，竞争力大不如前。体现在销量上，今年1-7月，广汽三菱累计销售34679辆，与去年同期74113辆相比，暴跌53.2%。由于销量的下滑，此前三菱在中期发展规划中表示，未来将以东南亚为核心市场，辐射大洋洲、中东等重点市场。因此，外界甚至猜测，未来广汽三菱或将像长安铃木和东风雷诺那样断腕退出中国市场。

曾经长安 汽车 的“利润奶牛”长安福特，以及广汽集团的“增长引擎”广汽菲克则因为产品自身口碑的原因，在华表现从风光走向低迷。具体来看，2016年是长安福特的“高光时刻”,销量为95.75万辆,在随后的两年多时间里,长安福特销量下滑幅度超过六成,2017年销量下降到82.8万辆,2018年销量下跌至37.78万辆。

在对上市公司的利润贡献上，2016年长安福特净利润达到181.7亿元，这一年，持有长安福特50%股权的长安 汽车 净利润为102.9亿元，长安福特的净利润占到长安 汽车 净利润的88%。2017年，长安福特净利润与营收继续上升，分别为121.7亿元和1060.2亿元。

但到了2018年，长安福特亏损8.0亿元，营收为497.5亿元，而这也导致了长安 汽车 整体业绩的下滑，当年长安 汽车 实现营业收入约663亿元，同比下降17.14%；实现归属母公司的净利润约6.8亿元，同比下降90.46%。今年上半年，长安福特净利润为-11.40亿元，亏损幅度较去年(-7.77亿元)进一步扩大。

广汽菲克的“起落”时间点与长安福特有些类似。其从2015年国产自由光开始,经历了一段高光时刻，2016年其创下近18万辆的高销量，实现260%的增长；2017年全年销量达到22.23万台，同比增长23.6%；但2018年广汽菲克停止了高增长，全年销量下滑至12.5万辆，同比下滑幅度达40%；今年上半年，广汽菲克实现净利润-13.2亿，同比减少47.1%。

盈利能力走下坡路

除了上述4家亏损的合资车企，今年上半年另外一些合资车企虽然仍在盈利并且对上市公司贡献了大额利润，但它们的盈利能力已开始大打折扣。

例如，被誉为上汽集团“三驾马车”（上汽通用五菱、上汽大众与上汽通用）中上汽大众与上汽通用，为上汽集团所贡献的净利润分别为69亿元、17.8亿元，同比下滑30%与75%。其中，上汽大众一直是对上汽集团利润贡献最大的子品牌，但今年上半年上汽大众却因为帕萨特碰撞成绩不佳影响了品牌口碑和企业声誉，以及斯柯达品牌被市场边缘化等原因，出现了销量的持续下滑。而上汽通用则是因为近几年“以价换量”的市场战略，导致别克、雪佛兰和凯迪拉克三大品牌之间形成内耗，从而致使品牌溢价下滑与市场竞争力下降。

曾经将“日系车”作为重要利润支柱的广汽集团，在今年上半年也面临着广汽本田净利润同比下滑的压力。报告期内，广汽本田为广汽集团提供了36.3亿元的净利润，同比下滑16.7%；而长安 汽车 唯一盈利的合资公司长安马自达上半年实现净利润6.59亿元，同比下滑24.6%。值得注意的是，由于合资板块亏损严重，长安 汽车 在今年上半年还将长安标致雪铁龙 汽车 有限公司50%的股权出售，该交易增加了归属于上市公司股东的净利润约14亿元。

东风集团虽并未在财报中公布具体合资公司贡献的净利润，但其也在财报中提到了关于合资板块利润的下滑。其中，东风 汽车 有限公司利润同比下降16.74亿元，东风本田利润同比下降9.67亿元。另外，东风集团从联营企业获得的利润大幅减少，其中投资PSA集团收益减少13.13亿元。

当然，也不是所有合资公司净利润都出现了下滑。例如，广汽丰田与广汽本田就谱写了一曲广汽集团利润的“冰与火之歌”。报告期内，广汽丰田贡献给广汽集团的净利润为56.4亿元，实现了同比23%的增长，与广汽本田的同比下滑形成了反差。

华晨中国则在营业收入大幅下滑的情况下，净利润却不降反升，这主要得益于其合资公司——华晨宝马的利润贡献。数据显示，今年上半年，华晨宝马对华晨中国贡献的未经审核净利润达到43.83亿元，比去年同期的35.52亿元增长23.4%。得益于高额利润，宝马集团还宣布将在2022年以36亿欧元（约合人民币287.5亿元）收购华晨宝马部分股权，将持股比例从50%提升至75%。

这与另一家豪华车企奔驰在华的情况有些类似。今年上半年北京 汽车 虽未公布北京奔驰具体利润，但其在上半年营收为749.2亿元，占北京 汽车 总收入的96.23%，成为了绝对营收大头。但北京奔驰的毛利率由去年上半年的28.3%下降至今年的26.5%。因此也有消息表示，戴姆勒准备重新启动与北汽关于增持北京奔驰股权的谈判，计划将其在北京奔驰的股比从49%提升至65%。

行业分析认为，未来随着股比限制的进一步放开，中国上市公司或将在类似于奔驰、宝马这种强势外资品牌身上获取的利润进一步减少。另一方面，从当下来看，由于合资车企本身盈利能力的下滑，这或将倒逼那些利润倚重于合资公司的集团去发力自主业务板块，以让自己在市场有立足之地。

造车盈利很难？看海马是如何“骚操作”的！

8月3日， 汽车 预言家对今年上半年主流造车新势力车企公开报道的融资情况进行梳理。在今年上半年内，主流造车新势力累计融资金额达到475亿元。据不完全统计，今年上半年中，智能 汽车 涉及超过50起融资事件，融资金额近1000亿元（约957亿元）。可以说，造车新势力融资情况仍然占到总融资的半壁江山。

汽车 预言家对2017年至2021年的五个年份上半年的融资情况梳理发现，造车新势力融资情况尽管起伏波动，但总体趋势呈现下降态势。具体来看，2017年至2021年每上半年的融资金额分别为960亿元、122亿元、220亿元、130亿元、475亿元。

此外，今年造车新势力还呈现新的特点，传统车企中的“规模论”正在新势力车企身上上演。独立 财经 评论员、 财经 专栏作家、叶檀 财经 创始人、华鑫股份首席经济学家叶檀在接受 汽车 预言家采访时称，一些传统车企的表现正在走高，相反造车新势力车企正在趋向传统化。

半年累计融资475亿元不足2017年同期一半

今年上半年主流造车新势力车企融资总额达475亿元，不到2017年960亿元融资金额的一半。分析人士称，这反映出资本市场开始对造车新势力呈现“收紧”态势。作为造车新势力阵营中的三大头部车企“蔚小理”一向被视为造车新势力的标杆存在。其中蔚来 汽车 在今年2月25日和3月5日宣布分别完成145亿元和2.35亿美元（约16.3亿元）的融资；小鹏 汽车 于1月12日和3月15日宣布分别完成128亿元和5亿元融资；唯独理想 汽车 成为今年上半年没有相关融资信息披露的车企，但这并不意味着理想 汽车 从未融过资，事实上，理想 汽车 自2015年成立至今，已经陆续完成9轮融资。

在2021年上半年内，理想 汽车 虽然没有新的融资消息披露，但市场表现相对良好。数据显示，半年累计销量达3.02万辆，同比增长211.96%。无独有偶，蔚来 汽车 、小鹏 汽车 上半年销量分别达到4.20万辆和3.07万辆，同比分别增长95.9%和42.7%。除了头部车企“蔚小理”表现走高之外，哪吒 汽车 、零跑 汽车 分别以累计交付2.11万辆和1.3万辆的成绩紧跟“蔚小理”之后。

在融资方面，哪吒 汽车 在今年3月宣布融资50亿元人民币，4月26日，哪吒 汽车 宣布启动30亿元融资项目；零跑 汽车 在今年1月28日，宣布完成43亿元融资，3月份有相关融资消息，但具体金额未曾披露。另外，威马 汽车 在今年2月9日，宣布完成115亿元融资。销量方面，今年上半年威马以累计销量1.57万辆，同比增长103.8%，在造车新势力中排行第五。

5家造车新势力2021年前6月销量

除此之外，恒大 汽车 、FF 汽车 、拜腾 汽车 均无实车交付，而天际 汽车 以及创维 汽车 具体销量如何，并未有相关市场数据透露，但在融资方面却表现不一。具体来看，恒大 汽车 于1月24日，融资金额达到260亿港元（约合217亿元人民币），FF 汽车 于1月27日，宣布融资20亿元。拜腾 汽车 宣布1月6日完成相关融资项目，但并未透露具体金额，创维 汽车 自认为“含有金钥匙”不缺钱自然也没有走到融资地步。

以此来看，造车新势力的融资尽管能够为自身企业发展带来一定经费动力，但与市场销量表现之间的关联度并未有直接的作用显现。

新势力累计销量占新能源市场不足两成

对于造车新势力今年上半年融资情况不到2017年一半，国泰君安证券首席 汽车 分析师张欣在接受 汽车 预言家采访时表示，之所以出现这种情况，其中有很大原因是目前造车新势力市场已经接近成熟期，资本投资更看重的是风口期，早在2017年时正是造车新势力兴起阶段，这时候对于资本力量来说投资回报比远大于现在。

此外，造车新势力的销量占比在整体市场中份额也相对较少。数据显示，包含特斯拉在内，今年上半年造车新势力累计销售达23.46万辆，占到上半年新能源 汽车 总销量19.26%，可以说，造车新势力占比依然十分有限。梳理上半年造车新势力车企销量发现，在造车新势力车企销量排行前五中，销量最高的蔚来 汽车 也没有超过5万辆，而排名第五的威马 汽车 销量也在2万辆以下。

相比于几年前造车新势力将颠覆整个新能源 汽车 行业的观点，现在来看似乎造车新势力的“市场鲶鱼论”形容更为贴切。

此外，与造车新势力们的销量走高相比，其财务表现却并未非尽如人意。以“蔚小理”为例，根据现有的公开信息显示，目前在2021年第一季度财报中，蔚来 汽车 亏损为4.51亿元人民币；第一季度财报显示，小鹏 汽车 拥有362亿元现金流，但仍然存在亏损；而理想 汽车 的第一季度财报显示，净亏损3.6亿元，较上年同期的净亏损7710万元扩大366.9%。

新势力重走“上市”和“规模”老路

严峻的财务状况也倒逼造车新势力们除了通过融资路径之外，也在积极寻求自身的产品业务调整。其中以哪吒 汽车 、零跑企业为例，在追求自身销量的同时，也将目光紧紧锁定在产品性价比上。目前哪吒 汽车 全系在售产品售价均在15万元以下，而零跑 汽车 除C11外，其余产品同比布局在15万元以下。并且这两家车企也正在积极谋求上市。其中，哪吒 汽车 已经在7月20日启动C轮融资，并确认将在2021年寻求在科创板上市；零跑 汽车 于今年7月14日宣布，其已完成超45亿元的Pre-IPO轮融资，零跑 汽车 将于今年下半年提交IPO申请，力争2021年底至2022年初期间在科创板正式上市。

值得注意的是，在今年7月7日，中纪委在官网宣布，中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组讲坚持风险防范和腐败问题治理同步，深挖风险事件背后的腐败问题，对证监会证券发行注册全业务链条公权力运行进行专项监督检查，净化政治生态和资本市场生态。简言之，就是加强对证券行业的监管。如今，面对科创板登陆收紧的信号，以零跑、哪吒为代表的新势力车企仍然准备下半年IPO申请，也就是说这些车企一旦公开宣布，就意味着必须走下去努力实现科创板的登陆。这也从侧面反映出，哪吒、零跑已经在资金、技术、资质等方面做足了准备。

与零跑、哪吒谋求科创板IPO不同，小鹏 汽车 在今年6月24日，完成港交所上市聆讯，成为今年首个美国纽约、中国香港两地双重上市中概股，全力冲刺港交所“智能电动车第一股”。分析人士称，此次小鹏 汽车 决定港股双重上市，其中很大原因是由于缺钱，急需资金“回血”所致。而理想 汽车 谋求港股上市亦是情同此理。

此外，在产品节奏方面，“蔚小理”的产品推出相比之前较为缓慢。以蔚来 汽车 为例，其第二款车型ES6上市时间距离第一款车型ES8相距一年，第三款车型EC6相比于第二款车型确却是隔一年半之后；而理想 汽车 其首款 汽车 理想ONE自2019年4月上市以来，至今仍是在理想ONE这款单一车型上进行迭代升级。

产品的后续节奏慢也直接影响到新势力车企的“上量”问题，因此蔚来 汽车 CEO李斌曾在回答投资者问时提出，蔚来 汽车 除了继续聚焦高端产品市场之外，进入大众市场是长期战略，蔚来与长安等车企合作便是基于这方面的考量。甚至有消息称，蔚来 汽车 正在内部组建团队，要秘密打造一个新的中低端子品牌。目前该子品牌项目尚处于保密阶段，据了解，蔚来新的子品牌定位在20万左右的市场，瞄准工作2至5年，想要体验一部代步车的“职场新菁英”消费群体。

独立 财经 评论员、 财经 专栏作家、叶檀 财经 创始人、华鑫股份首席经济学家叶檀在接受 汽车 预言家采访时称，目前传统车企以及造车新势力两者之间出现双向押注，特别是最近一些传统车企在采取互联网模式之后，出现股市上涨，可以预见的是包括蔚来 汽车 在内的一些造车新势力都在走向传统式的发展。以前一些重规模重资产的情况如今也在造车新势力身上上演。

2019年车市一片哀鸿，连“自主一哥”吉利都出现了利润大幅下滑，其它就更别提了。令人意料不到的是，一家边缘车企竟然实现扭亏为盈！

3月31日，海马汽车发布了2019年财报。报告显示，海马汽车2019年度营业收入为46.9亿元，相比2018年下滑7.06%，而全年净利润达到0.85亿元，实现4年来首次盈利！报告内容显示，这归功于“优化资源配置，盘活存量资产，处置闲置资产，增加公司现金流”等多项方案。“翻译”过来就是，海马去年出售闲置房产，转让子公司股权，大大改善了经营状况。

注意，因为海马汽车2017年度、2018年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值，深交所于2019年4月对海马汽车股票实行了“退市风险警示”，如今按照规则，海马可申请摘掉*ST的“帽子”。

为了造车，海马选择卖房、“卖子”

去年海马发现车有些卖不动了，无奈抛出卖房自救计划，力争把“壳”保住。不得不说，传统车企还真是家大业大，底蕴雄厚，海马计划出售位于海口、上海两地的401套房产。海马最新年报显示，2019年公司共处置闲置房产342套，获得处置收入1.61亿元，扣除处置成本费用，获得处置收益1.35亿元。虽说卖房来钱快，但靠这点钱还不够。

为盈利发愁的车企，也许还差个有钱的董事长。去年5月，海马汽车创始人景柱临危受命，再次担任董事长一职，为了改善公司财务状况，想方设法接手海马部分子公司股权。去年7月，景柱控制的青风置业以1.16亿元受让海马物业股权，影响上市公司归母净利润1.07亿元；去年9月，同样由景柱控制的睿之尚实业以8.08亿元受让海马研发100%股权，影响上市公司归母净利润4.61亿元。几番倒腾转手之后，海马获得相关收益共计6.74亿元。

“手中有房，造车不慌”。海马在积极卖房的同时也在建房，海马汽车委托景柱控制的海马会馆代建公司“金盘花园二期（A区）”商品房项目，根据双方签署的合同，海马汽车已提前锁定不低于1亿元的净利润。海马最新年报显示，公司名下还有位于海口的石山度假村、永桂开发区、美国工业村的三片待开发土地，这可都是价值连城的不动产呦。

自救图新，主业艰难前行

当然，卖房、转让子公司股权都是救急之法，海马要能长久经营下去，主业得有“造血”能力。2019年，海马共卖出29456辆车，销量同比下滑56.41%。要知道，海马严格上可不算什么小车企，有一些国企背景，曾经也有技术底蕴，也曾名噪一时。

海马衰落的原因主要在于产品更新换代速度慢，产品与市场脱节，旗下车型在产品力、竞争力、品牌影响力上很弱。在市场下行阶段，竞争日趋激烈，海马车型的产品力未及时补强，产品矩阵也一直不够完善。另外，海马质量问题频出，工艺水准不高。车叔曾报道，一辆海马8S新车仅行驶了600公里，竟然出现底盘锈蚀，结果却发现当地4S店内所有车都存在生锈情况。

景柱上任后，表示要“再造海马”、“重返一线”。去年7月，海马发布重磅车型海马8S，开启了互联网直卖模式。产品力方面，海马8S继续主打“强动力”，其搭载的1.6T GDI发动机获评“中国芯”2019年度十佳发动机，该车百公里加速仅需7.8秒，在颜值、实用性、配置丰富度等方面也都有所提升，但海马8S有些生不逢时，上市后销量平平，更出现车叔所说的质量和工艺问题，这不禁让人汗颜。

另外，海马去年在新能源、智能网联领域均有所斩获，开发了有完全自主知识产权的全新可变电动平台，积极开发新能源配套新材料。海马8S搭载的车联网激活率达到了96.1%，自动驾驶平台已实现车位识别准确率98.6%、泊车成功率75%。虽然很艰难，但海马在努力地紧跟潮流。

今年，海马面临着更为严峻的市场环境。受疫情影响，今年前两个月海马仅卖出134台，仅生产630台小鹏G3，自有品牌产量为零，尚不知3月数据如何。待购车需求恢复，海马主业依然面临着极大的压力。

车叔结语

所谓“不进则退”，海马一旦掉队，再追赶何其艰难。不过，造车作为一门事业，海马保留着初心，有逆势翻盘的决心，值得肯定。我们不应过多笑话海马卖房、转让子公司股权等自救之举。资金保障只是一方面，海马还得下大力气去除内部顽疾，重新认清市场，等到日后无资产可变卖，届时海马就不得不面对被淘汰出局的现实。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

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