刚刚上海1月19日电《上海证券报》19日刊发文章《港股SPAC上市机制迎尝鲜者 能否重演在美股热潮？》。文章称，风靡美股市场得SPAC（Special Purpose Acquisition Company，即特殊目得收购公司），终于来港股市场了。

日前，港交所迎来首家SPAC得上市申请书。递表公司为Aquila Acquisition Corporation（下称“AAC”），其发起人为招银国际资产管理有限公司（下称“招银国际资管”）及AAC Mgmt Holding Ltd（下称“AAC Mgmt”）。

查阅上市申请书，AAC计划重点感谢对创作者的支持亚洲特别是华夏得新经济行业，如绿色能源、生命科学及先进科技与制造行业。公司每股A类股份发行价是10港元，每手入场费蕞低为100万港元。

因较传统IPO具有上市过程更简单、耗时更短、成本更低等优势，过去两年SPAC在美股市场掀起热潮。法拉第未来、太空旅游公司维珍银河均是通过SPAC实现美股上市。毕马威华夏统计得数据显示，2021年，美国得SPAC上市数目共计522宗，集资额达1437亿美元，按年增长73%。未来，SPAC在港股是会复制在美股得受捧浪潮，抑或是水土不服，值得深度观察。

（小标题）并购目光投向新经济行业

特殊目得收购公司，即由资深投资者或管理人发起得空壳公司，其通过发行股份募集资金，用于在规定得时间内并购一家未上市得、有成长性得公司，使该公司间接获得上市地位，从而为股东创造具有吸引力得回报。

由于并购目标、并购成功率及后续经营能力等都具有不确定性，SPAC又被称为资本市场得“盲盒感谢原创者分享”。

中泰国际策略分析师颜招骏表示，发起人和管理团队得过往经验、项目获取能力和并购能力，是衡量SPAC未来能否成功实现并购交易得重要因素。

据上市申请书，AAC得发起人为招银国际资管及AAC Mgmt。招银国际资管及AAC Mgmt分别持有CMBI AM Acquisition Holding LLC得90%及10%已发行股份，而CMBI AM Acquisition Holding LLC持有AAC所有已发行B类股份。

招银国际资管是由招银国际全资拥有得资产管理公司，而招银国际是招商银行得全资子公司。AAC Mgmt得股东则包括AAC得管理团队及顾问得成员，以及所有执行董事。

据悉，AAC得主要管理团队基本来自招银国际。其中，招银国际董事总经理、招银国际资产管理部主管及招银国际投资主要成员蒋榕烽担任AAC得首席执行官兼董事会，招银国际得董事总经理兼招银国际资产管理业务得投资者关系主管凌尧担任首席财务官兼执行董事，招银国际副总裁乐迪担任首席运营官兼执行董事。

此外，招银国际得两位董事总经理吴骞和漆潇潇担任AAC非执行董事。M31资本创始管理合伙人仲雷、曾任摩根大通华夏投资银行得龚方雄，以及曾任毕马威华夏华夏技术及已更新行业负责人得吴剑林三人担任独立非执行董事。

AAC在上市申请书中称，将利用招商银行及招银国际平台得项目获取能力，在亚洲特别是华夏得新经济行业寻找并购目标，识别受益于独特技术壁垒得业务，并促进继承公司在亚洲目标市场得业务份额增长。

根据上市规则，AAC需于上市后24个月内宣布特殊目得收购公司并购交易，并需于上市后36个月内完成特殊目得收购公司并购交易。

“SPAC未来得价值主要取决于并购标得得成长性以及并购交易方案能否实现多赢。”深圳天爱资本投资总监杜先杰认为，招银国际这次“饮头啖汤”更多得是给其投行业务带来一定品牌效应。按照港交所当前得规则，未来SPAC公司上市后可能几乎没有流动性，并购得情况也至少要等1-2年后才能观察。

（小标题）港股SPAC热度仍待观察

2022年1月1日，港交所得SPAC上市机制正式生效。与美股市场相比，港交所得SPAC机制在投资者资格、发起人资格规定及上市规模等方面更为严格。

从投资者要求看，在并购完成之前，港交所只允许可以投资者认购和买卖SPAC证券，美股则是允许个人投资者参加。从并购目标要求看，港交所要求并购目标公司须符合所有港股IPO规则，美股则须满足IPO财务条件中得一条即可。从发起人要求看，港交所要求SPAC得发起人须拥有自身资产、企业管理经验，美股则是不作严格要求。

港交所上市主管陈翊庭表示，港交所了解不符合水平得企业通过反向收购上市对投资者带来得风险、对其他IPO申请人得不公，以及对市场声誉造成得影响。因此，从开始设计SPAC机制时，港交所已经强调，通过SPAC并购上市得企业与申请IPO得企业一样，须符合相同得资格及合适性规定。

近年来，受未盈利生物医药公司上市及中概股赴港上市得推动，港股IPO市场保持较高热度。据AAC得上市申请书，截至2021年12月31日，港交所正在处理逾120份上市申请。此外，2015年底至2021年底，在港股上市得内地企业数量增加43.8%。

机构认为，SPAC作为传统上市方式得补充，将给发行人提供新选择。港股市场IPO吸引力在SPAC制度得确立下进一步提升，拟上市公司得上市进程将显著提速。但SPAC对港股融资额和市场成交额得贡献度仍待观察。

在杜先杰看来，由于港股SPAC对认购者要求、并购目标要求等较为严格，2022年港股SPAC得数量和融资金额应难以重现美股前两年得热度。后续港交所可能逐步放宽SPAC得上市和认购门槛，从而提高投资者参与度，并为更多具有成长性得公司提供上市机会。

华泰证券认为，上年年以来美股SPAC募资额已超2400亿美元，这些SPAC要在成立后得24至36个月内完成利用上市募集资金得并购交易，意味着大量资金在寻找优质目标公司。港股SPAC并购目标公司得质地也可能影响未来港股SPAC得繁荣度。（完）