一、上游原材料市场分析
1.国际油价大幅反弹，乙烯法PVC生产成本大幅提高，成本优势丧失
受国际金融危机影响，2008年下半年国际原油期货一度以自由落体的方式暴跌，NYMEX原油期货价格从最高的147.25美元/桶暴跌至33.20美元/桶，跌幅达77.5%，受此影响，以石油为原材料的乙烯法PVC成本大幅下降，进而导致进口单体法成本大幅下降。与此同时，由于国内煤炭和电力价格因受政策因素影响较大，下跌幅度有限，在成本支撑下，国内电石价格下跌幅度远低于国际油价下跌幅度。以西北地区电石到货价为例，2008年8月初，一度达到4300元/吨的高价，2008年年底受金融危机影响最低下跌至2400元/吨，跌幅为44.18%。原油的暴跌导致国内电石法成本优势尽失，在成本优势下，某些原来使用电石法PVC的生产企业开始转向进口单体法。然而，自2008年年底以来，受全球主要经济体联手救市的影响，原油等大宗商品价格开始恢复性反弹，而欧美日等国陆续实施的量化宽松货币政策，导致大量资金在实体经济缺少投资机会的时候涌入期货市场，进一步促使了大宗商品期货价格的反弹。
2.电石价格企稳，反弹幅度有限，成本优势显现，供大于求的状况有所改善
相对于国际原油期货价格波澜壮阔的行情走势，国内电石价格虽也止跌，但反弹幅度非常有限。以西北地区电石价格为例，2008年年底，受国际金融危机影响，西北地区电石价格一度下跌至2400元/吨，而截至2009年6月底，西北地区电石价格最高也只有2750元/吨，反弹幅度仅为14.6%。而且相对于国际原油价格 迅猛的反弹走势，国内电石价格更多的是低位振荡整理走势。2008年年底在政府推出巨额投资计划的推动下，一度最高超跌反弹至3400元/吨（华北地区到货价），但随后便振荡下行。2009年3月初，国家发改委下文要求3月15日前取消高耗能行业电价优惠，受此影响，国内电石价格再拾升势。不过由于我国电石主产区西北地区电力成本本来就不高，取消优惠电价的效果并不明显，电石市场整体供过于求的状况没有改变，因此自５月份开始再次振荡下行。随着国际油价的持续上涨，电石法PVC生产成本优势显现，部分进口单体法PVC生产企业开始陆续转为电石法，导致电石需求增加，同时西北地区部分电石生产企业陆续停车检修，导致电石供应趋紧，供大于求的状况有所改善，电石价格再次止跌。
2008年7月—2009年6月西北地区电石平均到货价
二、下游需求市场分析
１.国家巨额投资计划促使国内PVC表观消费有所恢复
PVC市场已经进入成熟期，具有明显的买方市场特征，下游需求对PVC价格 走势具有明显的导向作用。PVC的最大消费领域是型材 、异型材和管材，主要用于建筑领域。2008年年底我国政府推出4万亿的经济刺激计划，主要投向基础设施和农业建设方面。2009年以来，随着我国巨额投资计划的逐步实施，PVC下游消费有所增加，从绝对值上看，已经基本恢复到去年同期水平。
2008年1月—2009年5月我国PVC表观消费量
２.房地产新房开工率较低，外需疲软，PVC下游需求仍然低迷
虽然从数据上看，2009年上半年PVC市场的表观消费量已经恢复到去年同期水平，但是同比增幅仍然处于较低水平，且1月份和3月份同比出现负增长。这主要是由于PVC下游需求一直处于低迷状态，尤其是政府投资需求以外的民间需求和外需一直较为疲弱。
一方面，虽然2009年上半年我国房地产市场经过前期较大幅度调整之后，出现恢复性反弹，成交价格和成交量都有了不同程度的上涨，但相关数据显示，2009年1—5月，全国商品房新开工面积为35600万平方米，同比下降16.2%，5月份单月新开工面积同比下降17.7%，降幅超过４月份，再度呈现探底的态势，同时商品房施工面积的同比增速也相应回落到16.2%，在低位徘徊。这些数据表明，2009年上半年国内房地产市场一直处于库存消化的过程中，由于新开工面积的大幅下降以及商品房施工面积的回落，下游房地产市场对PVC的需求不足。
另一方面，除了型材管材 以外，PVC还在塑料容器、玩具及其他产品的包装和日用品（如胶鞋、鞋底、雨披和运动用品）等领域也有广泛应用。据统计，我国每年对外出口68亿双鞋子，50％的家电用于出口，这些塑料制品的出口情况对PVC的需求也会产生一定影响。而受金融危机影响，外需一直疲软，国内塑料制品的需求也受到较大程度的抑制。中国海关总署公布的初步数据显示，2009年1—5月，中国塑料制品出口量252.58万吨，同比下降14%。受此影响，作为国内第一的通用型合成塑料，PVC的需求一直处于低迷状态。
３.受需求低迷影响，上半年PVC现货价格呈僵持状态
经过了去年的暴跌，在国际原油价格大幅反弹以及国内实施巨额投资计划的影响下，自2008年11月开始，国内PVC价格开始恢复性反弹，从最低的约5000元/吨反弹至6000元/吨以上，随后便一直处于僵持状态。3月中旬曾一度受取消高耗能行业优惠电价的影响而小幅反弹，但是无奈下游消费疲软的状况始终没有改观，现货价格也就再次陷入僵持状态。整体而言，受需求疲软影响，PVC现货价格的反弹幅度有限。以华北地区电石法PVC本地价为例，从去年11月的最低价5175元/吨至今年６月底的6350元/吨，反弹幅度只有22.7%，而2009年上半年几无反弹。
2008年7月—2009年6月华北地区PVC本地价
影响下半年PVC市场行情的因素分析
下半年宏观经济形势、国家政策、国际原油价格和国内电石价格走势、PVC下游需求等因素都会对PVC市场行情产生重要影响。
一、宏观经济最坏的时期已经过去，但复苏之路漫长
全球经济经过2008年下半年狂风暴雨式的下滑后，在各国不断出台的救市政策影响下，随着各种政策效果的不断显现，2009年以来，全球经济形势出现企稳迹象。尤其是我国宏观经济在宽松货币政策和4万亿投资等救市政策的推动下，回暖迹象比较明显：经济先行指标PMI指数已连续７个月反弹，并且连续４个月超过表示经济增长与衰退的分界点（50）；1—5月城镇固定资产同比增幅达32.9%；1—5月银行新增贷款达5.87万亿元。种种迹象表明，宏观经济最坏的时期已经过去。但同时有些数据不容乐观：PPI和CPI指数连续４个月双降，通货紧缩压力仍然比较大；1—5月社会消费品零售额同比增幅只有15.2%，远低于去年20%以上的增幅，显示居民消费需求仍然不足；5月份，进出口降幅均超过25%，外贸形势依然严峻，外需严重不足。由此可见，虽然国家宏观调控政策已经并将继续产生正面效应，但是内需增长动力不足，外贸形势没有根本改变，这在很大程度上表明经济复苏之路仍然漫长。
二、宽松的货币政策及即将重启的反倾销政策有助于PVC期货价格 反弹
影响下半年PVC市场行情的国家政策和行业政策主要是货币政策和9月份到期的PVC反倾销政策。
金融危机爆发以来，我国一直实施宽松的货币政策，新增贷款巨幅增加，但由于实体经济处于探底的过程中，且民间投资没有被有效拉动，从而导致大量资金流入股市和期货市场，一定程度上引发了2009年上半年股市和期货市场的大幅反弹行情。从当前国内外的经济形势以及政府当局的态度来看，预计下半年将继续实施宽松的货币政策。不过，由于上半年信贷增幅过大，下半年央行实施宽松货币政策的力度将会有所减弱，同时若经济复苏迹象比较明显，不排除部分资金回流到实体经济中。但是整体上，资金宽松的局面不会改变。
2003年9月我国曾对来自美国、日本、韩国、俄罗斯和中国台湾地区的PVC实施为期５年的反倾销政策，目前已经进入复审期。近几年我国PVC产能大幅增加，本身已经处于供大于求的市场格局。而国外发达国家PVC需求饱和，2008年的金融危机又导致其房地产市场严重萎缩，影响到了对PVC的需求，受此影响，国外PVC将重新寻求出路，而中国正是其最大的目标市场之一。因此，如果终止反倾销措施，国外PVC进口必将大量增加，对国内本已处在亏损状态的PVC生产企业将是雪上加霜。因此笔者预计，复审期到期后，我国将继续实施反倾销政策，从而对国内PVC价格 形成一定支撑。
三、国际原油价格 及国内电石价格回调幅度均有限
对于下半年原油走势，笔者预计将维持相对历史高位，不会大幅下跌。究其原因，一方面，全球经济的下滑速度已经减缓，下半年经济有可能企稳甚至开始复苏，从而增加对原油的需求；另一方面，上半年欧美日等全球主要经济体均先后实施了量化宽松货币政策，美日等国甚至实行了零利率政策，充足的流动性增加了通胀预期，更推升了大宗商品价格，而由于短期内经济难以明显改观，下半年这些国家的量化宽松货币政策不会有大的变化。
相对于国际油价，国内电石价格的下跌空间更小。一方面，上半年电石价格的反弹幅度相对较小；另一方面，国内煤炭价格居高不下，同时国内高耗能行业优惠电价的取消以及成品油价格的大幅上调，均增加了电石的成本，从而导致其下跌空间有限。
四、PVC下游需求有所增加，但需求低迷状况难以较大改观
从季节因素上来说，夏秋两季是PVC传统上的消费旺季，虽然今年受金融危机的影响，旺季消费增加幅度不会太大，但相比于上半年，PVC下游需求还是会有所增加。另外，从宏观经济状况来看，下半年经济走势明显好于上半年的概率比较大，受此影响，PVC下游消费也会有一定程度增加。不过，国内外宏观经济形势仍然存在较大变数，尤其是欧美经济虽然衰退幅度明显减缓，但是预计经济复苏需要等到今年年底或明年，从而导致下半年外需仍然疲软，抑制了对PVC的消费需求。综上所述，今年下半年，PVC下游需求会有所增加，但是难有较大改观。
下半年PVC市场行情走势预测
从成本的角度来看，由于国际原油价格和国内电石价格下跌空间有限，受成本支撑，下半年PVC期货价格不会出现较大幅度的下跌。从下游需求角度来看，随着经济的复苏和传统消费旺季的到来，下半年PVC下游需求会有所增加，但由于宏观经济形势仍然存在较大变数，复苏之路并非一帆风顺，PVC下游需求低迷的状况难以大幅改观，从而也限制了下半年PVC价格的上涨幅度。在上游成本支撑、下游需求低迷的双重影响下，预计下半年PVC期货价格上下两难，将呈现振荡整理走势。不过，由于下半年市场资金仍然较为充足，且PVC反倾销政策有望继续实施，预计PVC市场将呈现相对较为强势的振荡整理走势，重心会有所上升。
