九毛九撤退华北，收缩至广东和海南，发力太二、怂火锅等单品品类；西贝频频试水快餐，一路遇阻之下投资小女当家，同时布局到家功夫菜、酸奶等零售板块；外婆家放缓依赖“炒菜”的外婆家品牌开店，加速老鸭集、叫花鸡等单品品类的市场推进……

头部中餐连锁在共同释放一个信号，那就是放缓正餐门店扩张，打造第二曲线：快餐、单品品类、零售等。

尹江波认为，我们必须尊重中式正餐的本质，它就是百花齐放，百家争鸣，各家有各家的味道。因为它离不开手工，非要逆势而为，把依靠手工的，依靠技术与师傅的，做标准化，建中央工厂，要付出巨大的代价。

因为经历过，所以他更加知道哪些可为与不可为。“我认为中式正餐永远不要跟资本结合。”尹江波说道。

总第 2467 期

餐饮老板内参 戴丽芬 | 整理

尹江波谈开店：“每开一个店就要成一个店，一定要创造利润。”

秦朝： 这半年疫情对陶陶居的影响大不大，现在恢复的情况怎么样？

尹江波： 疫情不仅对陶陶居，对全国，乃至全世界的餐饮都是一个重击。好在我们上海的门店位于黄浦区，允许堂食，所以没有关过门，那个店还不错。

在广州的门店停止堂食也就10天左右，我们在每一个区都是坚持到最后一个停止堂食的。关闭堂食期间，我们也做了团餐、外卖等业务。做这些事情对餐厅的运营来讲，并不见得有太多收益，要是不允许我们经营，餐厅可能一个月都顶不下来。

受疫情影响，陶陶居上半年的营收少了一个多亿。 2月份基本上没有亏现金流，3月份开始有现金流回来，4、5、6月份慢慢一步步变好。

我们每年开店不多，计划开6—8个店。这是去年或者前年已经签好的，我们不能违约。上半年是动不了，下半年要把签约的这些店开出来，所以下半年的任务非常重。

目前来讲，陶陶居还没有恢复到去年同期水平，但基本上也接近了，在9成以上。

秦朝： 如果按照这种进度的话，到年底跟去年预期的目标会持平吗？还是会有差异呢？

尹江波： 这次疫情对我们发展布局没有任何改变，我们目前的能力是每年开6—8个店，今年计划在广州、深圳、上海、北京四地开新店。

因为我是一个跑马拉松的，也是一个长期主义者，不会说市场好我们就加快速度开。上海所有好的商场都在跟我们谈，今年、明年的开店计划我们都已经满了，现在在谈2022年的。企业整个发展也并不快，但是每开一个店就要成一个店，我们一定要创造利润。

我比较尊重的餐饮企业，香港的利苑就很稳定，澳门的金悦轩集团，每开一个店，都经营得特别好。比如它在珠海的一个店，有46个房间，一年的销售额3-4个亿，每天的营业额上百万，一个店营业额可以堪比上百家小店。 这一点确实值得我们思考，我们是做规模，还是做单店的效益。

尹江波谈中式正餐：“它离不开手工，如果非要做标准化，非要建工厂，那是逆势而为，要付出巨大的代价。”

秦朝： 从数据上来看，大家一直在反映两个问题，第一个问题是中国的餐饮连锁化率不到5%，非常低，大部分餐饮企业都是单打独斗的状态。同时有一个问题，就是说中餐里面很难出现海底捞这样的巨无霸连锁企业。

中餐的发展到底该以什么样的路子发展，是像西餐那样走连锁规模化？还是像陶陶居这样稳扎稳打，每一家店的产值很高，利润很高，这种方向？

尹江波： 这个问题非常值得我们去思考，我们可以学习麦当劳、肯德基的西式标准化，主要是看品类。像火锅、快餐、茶饮这些品类，标准化程度就可以提高到80%—90%。标准化程度越高，意味着会有工业化，有工厂做支撑，有了工业化做支撑才有规模化的发展。所以要解决标准化、工业化、规模化的问题，西式快餐是建立在这三化的基础上，所以它可以全球发展。

中式正餐的特点是什么？本质是什么？

我认为中式正餐永远不要跟资本结合。因为我走过这一段路，2011年11月16日我是拿到最早的一批风投，当时投了8千万。2012年，我感觉走不下去了，就跟机构谈把股权全买回来。那时候我建了中央厨房，来降低门店的人力资源成本，降低对技术、师傅的依赖。但是后来门店的业绩大幅度下滑，下滑的原因是什么？因为东西不好吃了。

那是我在经营企业过程中最焦虑的时候，资本投了你它是有周期的，大家约定的5年要上市，当时计划在香港上市。走了一年半，我说再这么下去人会死掉。2013年3月31日，我一次性把股权全买回来了，买回来以后我就觉得谁也不欠了，压力瞬间就释放了，当然那时候也是关了很多门店。

即便背上了很大的债务，但是人是轻松了，人轻松了会安静地思考该怎么做，要不然就会一直在焦虑之中。2013年我先把股权问题解决了，解决了公司架构问题，开始琢磨怎么做陶陶居。经过一年多的筹备，我们2015年开出来第一家店， 因为你经历过那些，你知道哪些可为与不可为。

我们必须尊重中式正餐的本质，它就是百花齐放，百家争鸣，各家有各家的味道。因为它离不开手工，非要逆势而为，把依靠手工的，依靠技术与师傅的，非要做标准化，建中央工厂，要付出巨大的代价。 中式正餐依赖手工，每个师傅处理的口味不一样，其实这是非常有意思的，为什么要一统天下呢，统不了。

秦朝： 这些年，中餐标准化得到了很大发展，“去厨师化”似乎已经成为很多餐饮创业者的共识。但是今年以来我们也看到了一些微妙的变化。

昨天巴奴毛肚火锅的杜总也在说，去厨师化其实是很危险的。就像刚才尹总说的中式正餐的本质就是百花齐放的、离不开手工的，如果我们硬要做一些工业化的改造，那可能就是逆势而为的。

这让我联想到前几年的中式正餐，比如说俏江南、湘鄂情，有很多中式正餐企业跟资本联手之后，并没有很好的结果。最近十几年来一直在做中餐标准化的一些头部餐饮品牌，比如说外婆家、西贝、九毛九，也有一个比较明显的现象，就是大家在中式正餐的板块其实好像都在放缓，甚至在停滞。

外婆家吴国平也提到，这个品牌接下来不会做大幅的扩张，因为它是中式正餐的业态。他会寄希望于老鸭集这个偏快餐的品类。

这种现象在西贝身上也有，西贝正餐这个业态在过去几年经历了高速的增长，比如说到了500家店，但是很明显今年，甚至未来两年没有太多的开店计划。贾总也在尝试一些快餐，我们暂且不去讨论他们为什么去做快餐，我觉得一定是做规模化考虑。

九毛九的市值一直在增长，这两年拉动它增长的主要是太二酸菜鱼这样一个单品品类。眉州东坡的正餐部分其实也在放缓，现在也发力零售板块。

你会发现一个共同的现象就是，以往靠中式正餐起家的这些头部的品牌，中间经历了中餐标准化的历程，也经历了连锁规模化历程。但是好像又回到了刚才尹总2012年预测的那个样子。

这样综合起来看，确实会令我们反思，中式正餐的道路到底该怎么走？这个问题可能需要我们持续花时间探讨，它确实会影响很多东西，包括大家热议的去厨师、标准化、工业化的方向是不是真的要发生改变。

尹江波谈老字号：

“最好的传承一定是与时俱进。”

秦朝： 接下来想讨论一个关于老字号的问题，陶陶居是一个140年的老字号，但是我们也看到这两年有些老字号过得其实并不好，比如北京的全聚德、天津的狗不理，甚至有些老字号还在倒闭，在消失。

这其实也是一个问题，为什么我们很多餐饮人起初都梦想着做一家百年老店，但是那些已经有上百年 历史 的老字号在当今这个环境下却遭遇这么大的逆境？我想请同是老字号掌门人的尹总谈一下为什么这些老字号会出现这种情况？

尹江波： 点评其他老字号为什么会出现这种情况，其实不敢。我只能说，什么叫老字号？ 好像一讲老字号就代表传统，我们要写一个大大的NO。

我们要看 时尚 界那些最牛的大牌是什么？比如路易威登（1854年）、爱马仕（1837年）、香奈儿（1910年）、古驰（1927年）等等，他们是不是都是老字号？他们在干什么？他们在引领 时尚 潮流，所以说 老字号不等于传统。

正是因为它有很深厚的 历史 文化积淀，所以它能枝叶繁茂。关键是我们怎么让它枝繁叶茂，如何引领 时尚 和潮流？

随着时代的发展，我们的需求在发生改变，不仅要吃饱，还要吃好、吃 健康 ，这其实就是潮流，就是 时尚 。

最好的传承一定是与时俱进。 什么叫头部企业？ 头部企业不是看规模，而是在这个行业的领军地位，能不能引领这个行业。

世界级的那些老字号都在引领潮流。 靠什么引领？就靠与时俱进的创新能力。

古驰一度下滑很厉害，因为它的创新能力在下降，后来换了一个新的设计师，创造了完全不同的风格，一下子又起来了。

我们对这些 时尚 的追求，这两天我看朋友圈发的帖子，说是经济不行了，还是你自己的经济不行了？配的图就是那些奢侈品在排大队。其实人们对 时尚 ，对潮流的追求一直在。

我们餐饮业如何像服装这个传统行业一样，也做成我们的 时尚 业？哪些要创新？创新不是说把餐厅搞得全是涂鸦，搞工业风，也不是搞杂耍之类的，什么都有，这就分不清主次了。

我们看大牌的老字号是怎么玩的？他们玩的是非常专业的。比如说LV最早是做箱包的，然后一步一步做起来的，但是LV最强大的基因依然是它的包包。香奈儿做香水，虽然也做了珠宝、服装，但它的香水依然有名，比如说你去买香水，我们在化妆品店或者专柜，它是非常专业的，它一定要有跟它的东西匹配的环境，而不是说我一个有文化的餐厅，就把所有的文化往里装。 我们要理解一个品牌它背后的基因、故事是什么，在传承发展的过程中不要离开这个主线。

尹江波谈陶陶居：

"重的人力资源就是护城河"

回到陶陶居，它就是喝早茶的地方。喝早茶是什么？它是广州人的生活方式。 所以陶陶居输出的是广州人的生活方式。

我说上海没有一家真正的粤菜。虽然利苑、翠园、稻香有在这里开店，但这是港派粤菜，这和广州的粤菜不一样。出品有很大的差异，广州粤菜对食材的追求不一样，鸡必须要当天晚上杀凌晨用。鸡有鸡味，鱼有鱼味，讲究食材的新鲜。为什么粤菜走不出去，是因为食材很难走出来。

在上海开店，我们花了一年的时间先找供应链。在上海开一家800平米的店，用135个员工，90%的员工是广州派来的，服务员的工作语言也是粤语，这是一个整体文化的输出。

以前一般在其他城市做粤菜的餐厅，都是聘请几个粤菜师傅过去，到当地再招一些本地师傅，这样的组合可以降低成本。成本降低了，但出品是骗不了的。

我们不是这么做的。我跟团队讲，我们慢慢开，每开一个店一定要旺。事实证明我们目前19个店，通过商场提供的数据，我们每一个场子坪效、人效都是第一名。我们800平方米，可以做到600万以上的营业额，客单价就100多块钱。

不过我们的人工成本非常重，一般开800平米的一个店50—60个员工就够了，但是我用了两倍多的员工，又是从广州派到上海的，所以成本极其高。

以前有同行来广州参观，看完以后说学不了，因为不敢用这么多人。我们的出品是不偷工、不减料，手工一定要用人手慢慢去做，服务也是有足够的人手服务才好。 我们重的人力资源就是护城河，这就是蓝海。 所以我们到哪里去开店，我们并不会考虑有没有其他做餐饮或者同品类茶点。

我们不会考虑竞争，是来自于我们对出品，对我们自己团队的了解，所以我们并没有惧怕竞争，也没有放缓我们发展的脚步。

在这个过程中作为一个老字号陶陶居怎么做到？ 我说了我永远是一个产品主义，出品不好什么都别谈。出品怎么好？就是食材加厨师手艺。

我曾经烟台开了一个海鲜店，当时也有粤菜，师傅出了一波又一波，怎么做都做不好，后来从食材、干货、酱料上找原因。

我们在山东采购粤菜用的酱料80%都是假的，跟我们在广州用的不一样。所以厨师怎么做出好的东西，食材非常重要。比如金悦轩对食材的要求是非常极致的，所以它的消费是高，高的有道理。

为什么会有餐厅会倒闭？这个问题要反过来问，好吃的餐厅有倒闭的吗？ 好吃的餐厅一定不意味着便宜，食材好就贵，物美价廉是一个悖论，应该是物美价贵。

尹江波聊管理：“我只看现金流，无论这个店成本投入多少，就是三个月不能亏现金流。”

秦朝： 刚才中间也聊了很多陶陶居的战略，护城河确实很深，我相信有很大一部分餐饮或者中小的餐饮企业确实很难去学习陶陶居，因为陶陶居确实学不会。

尹总能不能站在行业的角度，再结合现在的环境给我们绝大部分的中小餐饮企业一些建议？

尹江波：

1）方向比努力重要

我的企业也是由一个小店一步一步发展起来的，企业发展22年了，1998年10月22日创业，从13张台的山东老家一步一步做起来。大企业一定是从小企业、中企业走过来的。

我比较喜欢这样一句话：方向比努力重要。当一个方向对了，你的每一步都是一个累积，但是你方向错了，就是一会儿东，一会儿西，到最后什么都没有。

我们第一个企业是山东老家品牌，是一步一步成长的，当然重点差点走了岔道，但是我们及时回来了，依然回到产品的本身。因为我们是做中式正餐的，不可以跟资本结合，也不适合做过度的规模化。比如说我们开10个、20个店，再开多可能管理、出品就变得不可控了。

2）考核指标：现金流

对我来讲，其实我没有苛求什么企业战略，陶陶居一定要开多少店，我在开的时候总部的高管都有投资权，每一家店的店长对其他店都有投资权。首先是看团队愿不愿意开，第二有没有能力开，如果达成一致，我的要求就是考核指标。

我们集团有很多产业，餐饮只是我们其中一个餐饮，还有茶叶、生物 科技 。我对餐饮事业部的要求非常简单。我只看现金流， 无论这个店成本投入多少，就是三个月不能亏现金流。

我们要 专注餐饮这个领域，就老老实实把产品做好，消费者会买单的。 把产品做好，把环境匹配起来，服务不要出大问题。然后就是 价格合理，一定不能打价格战。

客单很重要。 陶陶居为什么会有创新，是因为它确实能赚到钱。为什么赚到钱？客单价非常重要。外婆家、绿茶60、70块钱的客单价，让全国很多餐厅都感到很大的压力，因为它的利润很薄很薄，如何请优秀的师傅，如何创新？陶陶居广州店的客单价就是100—120元，上海就是150元的客单。 有了客单，我们的利润空间就会好，反过来可以支付各方面的成本，我们也有资金投入创新。

3）组织架构、权责清晰

我是非常追求规则的一个人，我到每一个店，哪怕喝一瓶水都必须现金买单，我们公司任何私人宴请，没有任何人有权力签单， 游戏 规则是非常清晰的，责权也非常清晰，就不会那么累。

有朋友问，我每年跑十次马拉松，还开那么多店，做那么多品牌，还有茶叶工厂、医疗的投入，时间是怎么分配的？我说是因为这是团队做的事情，分权分利分责。

组织架构、责权要非常清晰。 这样我们就能调动更多的人，而不是只会说我的愿景是做百年老店，那是你的愿景，跟员工有什么关系？我们做的事情是跟他们有关系，是他们要做的。

为什么网购、餐厅外卖订单大量增加？

“只要是火锅店没开门，我就觉得疫情没有结束。” 昨天听见同事发出的感叹。

联想到如今情形，公司纷纷复工，餐饮行业尚未恢复正常，只能依赖外卖渠道，而周末也无法约上几位好友出去一聚，确实诸多局限。

在疫情最严重的那几天，疫情给餐饮行业零售额造成了约5000亿元的损失；

那么疫情结束后，餐饮企业该如何将抢占先机、迅速回血，把失去的5000亿赚回来？

西贝自救

1月21日起，新型肺炎疫情开始扩散爆发。西贝400家线下门店陆续停业，只留下100多家门店承接外卖。

西贝创始人贾国龙接受采访时说，若疫情持续，其账上的现金流撑不过3个月。

而此次疫情中闭店的餐企更是不计其数，有媒体报道，在北京通州万达广场一条街50家餐饮店，转让17家，其中曾经排队2小时的网红餐厅转让，也没能熬过这次疫情。

九润资本创始人阮志勇预估：

如果歇业1个月，25%以上的餐饮企业会倒闭；

如果歇业2个月，50%以上的餐饮企业会倒闭；

如果歇业3个月，80%以上的餐饮企业会倒闭。

据中国烹饪协会发布一份报告数据显示，今年春节期间93%的餐饮企业选择关闭门店，87%的企业损失超9成，至今这个数字还在不断攀升。

尽管此次疫情中餐饮行业遭受重大损失，但是疫情后，我们也看到可喜的一面，众多餐企正在迅速回血。

餐饮企业如何在做好防护保障安全的前提下，进行自救呢？1月26日起，西贝陆续恢复了各个城市的外卖服务。

——源自“西贝莜面村”公众号

本次疫情的防控重点是，减少甚至避免人与人之间的接触，以减少交叉感染的可能。因此对餐企来说，外卖是一种好的自救方式。

此外，通过手机点餐、在线零售、到店自取等方式，尽量避免直接接触，也是可取的方式。壹向智慧经营解决方案，希望在保持一米安全距离的同时，用更多渠道触达顾客，帮助餐企自救，共度难关。

据介绍，疫情之前，西贝开通外卖业务的门店约有100多家，但截至目前，这个数量翻了一倍（最新数据为267家）。刘瑞琦表示，现在西贝每天外卖业务的营业额约为200万元，线上营收占总营收80%以上。

值得注意的是，在西贝发力外卖业务的过程中，除了美团、饿了么等外卖平台外，企业微信也扮演了至关重要的角色。“早在2018年，西贝便开始构建自己的外卖、商城等线上业务，但直到2019年11月开始使用企业微信之后，这些线上业务得到最大化应用。”刘瑞琦说。

产品力是最大支撑

如今随着疫情的缓解，餐饮业在陆续复工复产，但对消费者来说，消费心理也需要2-3个月的重塑过程。

而对于每个企业来说，都有自我的修复和调节能力，有自己的“免疫”系统，如果这个系统足够强大，将有助于它最快回到健康状态。

那么疫情之后，什么样的餐企才能最快回血呢？

从此次疫情中可以看出，迅速回血餐企的背后依靠的是强悍的品牌力和产品力的支撑。

这次疫情把“食品安全”和“产品品质“这两个词推到了前面，可以说，疫情之后，越来越多的餐企都将回顾产品本身，更加关注为顾客提供更健康更有品质的产品。

在快餐领域，2011年老乡鸡率先确认了“干净卫生”的slogan。如今，老乡鸡对自己的定位是“做中国人的家庭厨房。

但是让人最难忘的，是老乡鸡里的这只鸡——180天养殖的土鸡，是每个顾客点得最多的菜。

而一向注重产品品质的西贝，2014年提出了好吃战略，围绕好吃战略，西贝董事长贾国龙做了一系列让用户可感知的承诺，比如明厨明档、粉丝试吃、不好吃不要钱等等，让西贝一跃成为年销60多亿元的企业。

直播开启新机遇

云海肴、西贝等餐饮企业走到了台前，走到直播镜头下。知名餐厅的大厨们变身 “餐饮界的李佳琦” ，教用户做起各自餐厅的特色菜，通过直播带卖特色菜的半成品，并配送到用户手中。

疫情过后，餐饮企业的商业模式可能发生改变，不单单是堂食与外卖双模式，借助视频直播，企业又开启新的发展路径路径。

“现在，我们来做第二道菜。”直播镜头里，带着口罩的厨师拿起一袋真空包装的半成品食材，讲解食材后开始演示做菜的过程。

在这场1.5个小时的直播中，厨师共做了五道菜，直播间观看人数稳定在49000人左右，这场直播的成交量为883件，销售额为63576元。

——云海肴厨师直播做菜

“餐厅关店一定会给其他想要吃这些餐厅美食的用户带来不便，怎么样让热爱美食的小伙伴，在疫情期间吃到喜欢的餐厅的特色菜呢？”

对于餐厅大厨教人做菜的方式，云海肴市场负责人陈娜表示，疫情之前，云海肴已经有自己的商城“舔鼻尖客栈”，年销售额约千万，对于餐饮零售化有了一些探索和实践的经验。

对餐饮企业来说，除了能获取一定营收，品牌的宣传价值或许更高于销售价值。很多餐厅都是区域连锁或者地域连锁的，它很难覆盖全国，但是视频平台可以连接到全国的美食爱好者。

就这样，歪打正着中，“明星大厨在直播间教你做明星餐厅的明星菜”成为疫情期间帮助餐饮企业创收的一种新方式。

截至目前，参与视频直播的31家餐饮企业，西贝莜面村和云海肴的三场直播的观看总人数达180206人，半成品销量为2096件，销售额为194973元。由于还未支持外地配送，当前这个销量只是在北京地区。

这个数据相对于电商直播动辄数千万的带货量，确实不算太抢眼。有业内人士曾表示，美食直播尚有几大难题待解。

首先，直播最主要的核心因素是互动。

不同于游戏直播中弹幕君们指点江山，秀场直播中有美男美女侃大山，电商直播中有价格和产品引发的讨论，传统思维的美食直播中能互动的元素不是很多。食材通常都是提早预备的，制作流程的变化也不是很大。

其次，从美食节目和美食教程的受众来看，大部分人看节目是为了学如何做，能回放能暂停的视频形式显然更适合。

目前，已经参与视频直播的餐饮企业有30多家，其中北京地区有16家，包括西贝莜面村、一坐一忘、云海肴和花舍等，广东地区有陶陶居，上海地区有荷风细雨和优鲜田源等。

写在最后

2003年的非典，马云对于自救与救他有一段这样的阐述： “非典时期，谁都不应该想到，这是一个机会，而应该想到，大家碰到了什么麻烦，我们能够怎么帮助到大家。”

疫情之后，餐饮企业的盈利方式和商业模式将发生改变，突破堂食和外卖的双模式，餐饮企业需要多平台多渠道的增加创收点，同时外卖业务也会注重精细化运营，不再只是堂食产品的线上化。

当然，只有做干干净净的好产品，挣明明白白的钱，这样的餐饮人才能在行业的竞争中存活下来。

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未来十倍股：小市值 冷门龙头，5个“隐形冠军”一直被投资者忽略

都有跟外卖APP合作。

使用外卖APP订餐的市民越来越，中低端餐饮店目前几乎都有跟外卖APP合作，很多店家同时跟多个平台合作。一些较大的外卖APP合作店家均超过5000家。无论是餐饮大咖、知名老铺还是新开潮店，只需点点手机，就有外卖人员到指定商家打包，按时送到家。

有了各种外卖APP，方便很多，各种地方菜都有，甚至连火锅都能送上门。

扩展资料：

餐饮外卖订单量提升窍门

一、餐饮外卖订单量提升窍门

其实想要提升外卖的订单量并不困难，大家只要做到与众不同，创新发展，首先要注意的就是外卖店铺左侧的图片要适当选取。这张图片其实非常重要，因为一张好的图片能够决定是否会吸引顾客的眼球，所以一定要做到仔细斟酌、精心设计，给消费者留下好的更印象。

二、如何提升餐饮外卖订单

店家要想提升外卖订单量，除了从店铺的设计出发之外，还可以完善店内硬件设施，对于外卖商家来说，引进一个外卖接单系统就是一个明智的选择。当今外卖接单占据很大市场份额，出外卖系统的设定之外，还可以建立网上点餐系统服务。

对接美团外卖、饿了么各大外卖平台，融合外卖平台管理、接单管理和配送管理，此时，作为商家可以对整个外卖点餐系统进行有效的控制和把关。

广州消费券怎么使用

本文摘自天风证券研报《寻找A股中的“隐形冠军”系列之一：百亿市值中哪些标的被忽略了？》

1、为什么要找“隐形冠军”？

沪深300业绩近年来趋势性占优，价值蓝筹风格行情在过去几年已多次出现持续性上涨。2020年以来，价值蓝筹短期投资机会难把握，中长期内生动力相对不足。

当前背景下，相对于过去几年持续上涨的“显型冠军”价值蓝筹类公司，我们认为 投资估值相对便宜、基本面稳定向上、在细分赛道中处于领先地位、有一定市场定价权的“隐形冠军”标的是一种风险收益比更高的投资策略 。

2、 什么是“隐形冠军”？

存在于哪些领域？——传统还是新兴？隐形冠军的诞生领域不同，但总会随技术发展和市场需求的交汇而向某一方向发展；

2B还是2C？隐形冠军多处于2B领域，是客户背后的配套产品供应商；

所处市场领域规模是大是小？隐形冠军业务聚焦，所在细分领域市场规模通常不大，其自身规模也多为中小型企业。

隐形冠军所在行业多集中在制造业、化工业，不同国家隐形冠军的优势行业各有侧重。中国隐形冠军主要分布于长三角和珠三角，发展正当时。

A股“隐形冠军”筛选三条标准：排名世界市场或本国前三位、罕为外界所知、年收入低于200亿元；四个特点：业务聚焦、资源优势（研发及创新能力）、业绩稳增、市占率领先。

3、 “隐形冠军”标的筛选标准

4、 第一批“隐形冠军”标的名单

广州酒家 ：广式月饼龙头&速冻食品领先

赛轮轮胎 ：矿山用轮胎全球领先供应商

博实股份 ：石化后段自动化龙头&工业机器人领先

安车检测 ：机动车一体化检测龙头

金城医药 ：头孢中间体&谷胱甘肽龙头供应商。

4、企业详情

1）广州酒家：广式月饼龙头&速冻食品领先

广州酒家集团股份有限公司始创于 1935 年，现公司于 2017 年 6 月在上交所上市（广州酒 家，603043）。公司现已发展为深具岭南特色的大型食品制造及餐饮服务集团，月饼产销 量从 2012 年至 2018 年连续位居全国第一，是广式月饼龙头，同时大力发展速冻食品，以 形成新的利润增长点。

业务聚焦“广式风味”，从餐饮和食品两方面立足广东，打开国内外市场。

①“餐饮立品 牌”，深耕广州。公司起家于餐饮业务，旗下主要有自营粤式中餐“广州酒家”、“天极品”， 另培育发展有“西西地”、“好有形”、“星樾城”等多个特色餐饮品牌，还开发了“满汉大 全筵”“五朝宴”“南越王宴”等仿古名宴。公司于 2019 年签署了对“陶陶居”的《合作 框架协议》，旨在推动广州市属老字号的复活再造。公司餐饮销售模式目前以直营为主， 拥有 19 家餐饮直营店，多数位于广州；

②“食品创规模”，走向国内外。公司食品制造 业务以月饼系列产品、速冻食品为主，腊味、饼酥、面包、西点等多个品类为辅，拥有“利 口福”、“秋之风”、“造酥”等知名品牌。该板块主要采取直接销售和经销模式，包括自有 连锁门店、电商、商超、特通渠道及经销商、连锁加盟商等。目前，公司及下属公司拥有 超 200 家饼屋（含加盟店）。其中“利口福”为公司主打品牌，在市内有众多连锁店及经 销点，在国内多个省市、自治区设有总经销，产品覆盖中秋月饼、速冻点心、广式腊味、 莲蓉馅料、西饼面包、放心盒饭、休闲食品、端午粽子等八大系列，畅销国内并出口欧盟 及美国、加拿大、澳大利亚、新西兰等国家和地区。

老字号创新品牌连年载誉，产销比打满仍供不应求。 公司通过持续增加品牌影响力，不断 扩大销量，从而带动产量，产销比常年保持高位。“广州酒家”品牌在餐饮业消费群体中 具有很高的认知度，享有“食在广州第一家”的美誉，并以“粤菜烹饪技艺”入选广州第四批市级非物质文化遗产名录。公司于 2006 年被评为“中国名牌产品”； 2012～2018 年连续 7 年产销量蝉联全国首位，获中国饭店协会授予“中国月饼第一家” 荣誉；2017 年获高新技术企业认证，2019 年被认定为“广东重点农业龙头企 业”。公司至今已培育了六代粤菜烹饪技艺传承人及近百名粤菜名师工匠，多次代表国家、 省、市参加烹饪大赛载誉而归。厨师团连续多年受国务院侨办委托，作为 美食 大使代表国 家出访拉丁美洲、大洋洲、北欧等地进行厨艺交流，弘扬粤菜文化；

为满足消费者需求， 公司产能持续扩张 。公司在番禺、梅州、茂名、湘潭等地设食品制造生产基地，截至 2018 年年报，公司月饼系列产品产量 1.16 万吨，销量 1.15 万吨，产销比为 99.49%；速冻食品 产量为 2.06 万吨，销量为 2.02 万吨，产销比为 98.09%。根据公司 2019 年 3 月公告，在已 扩产 7040 吨的情况下，仍有不低于 2000 吨/年的月饼产能和不低于 6000 吨/年的馅料产 能在建。

多年业绩稳定增长，盈利能力稳步提升 。2011 年至 2018 年，公司营收从 11.66 亿元升至 25.37 亿元，CAGR 达 11.75%，涨幅达 2.18 倍；归母净利润自 1.48 亿元升至 3.84 亿元，CAGR 达 14.56%，涨幅达 2.59 倍；毛利率受益生产规模化与原材料成本控制得当使成本降低从而 实现持续提升，2018 年为 54.66%，较 2011 年增 7.38pct；净利率多年来呈现稳中有增态势， 2018 年为 15.11%，较 2011 年增 2.39pct。2019 年，公司打通线上渠道，双十一天猫旗舰 店单店销售同比上升 138%，京东渠道销售成交额同比增幅 100%，双十二京东渠道销售额 同比去年增幅达 700%，在京东自营面点排名榜，公司跃升为全国第三位。12 月 17 日，公 司还与京东超市达成合作，使旗下食品老字号乘上电商快车，共同推进实现 2020 年销售 额同比大幅增长。

2）赛轮轮胎：矿山用轮胎全球领先供应商

赛轮集团股份有限公司 2002 年于青岛成立，2011 年于上交所上市（赛轮轮胎，601058）, 是国内首家 A 股上市的民营轮胎企业。公司主营轮胎的研产销及服务，是矿山用轮胎全 球领先的供应商。

深耕轮胎行业，致力于“做一条好轮胎”。公司轮胎产品主要分为半钢子午线轮胎、全钢 子午线轮胎和非公路轮胎，广泛应用于轿车、轻型载重 汽车 、大型客车、货车、特种车辆 等领域；循环利用产品主要包括翻新轮胎、胎面胶、胶粉、钢丝等，分别应用于轮胎替换、 旧轮胎翻新、再生胶的制造、优质钢材生产等领域；轮胎贸易业务主要采取市场化运作方 式，采购其他公司的轮胎产品并对外销售。

国际化和走出去是公司始终坚持的重要战略 。 渠道方面，公司半数以上的产品出口海外，畅销欧、美、亚、非等一百多个国家和地区。 不断扩大的海外销售规模得益于公司全球化营销体系的健全和完善，目前公司已形成了以 北美、非洲、东南亚、欧洲等地的销售公司和服务中心为重点，以其他地区的销售代表处 为辅助的覆盖全球的营销网络；人才方面，公司不断向研发团队和管理团队中引入海外专 家，同时从生产工人岗位中培养和选拔优秀人才派至海外学习深造，从公司内部培养国际 化人才。

公司从两方面构建优势壁垒：

①从技术入手构建行业领导力 。公司自成立之初就十分重 视技术创新，每年投入大量的研发费用支持自主创新。公司是“国家橡胶与轮胎工程技术 研究中心”科研示范基地，截至 2018 年末，公司拥有专利约 253 项，累计参与制定或修 订国家及行业标准 88 项。公司是国内率先研发出带“电子身份证”的轮胎——RFID 智能 轮胎的先进技术企业，也是行业内首家采用信息化技术控制生产全过程的企业。近年来， 公司先后获批“国家智能制造试点示范企业”、“国家工业互联网试点示范企业”、“国家物 联网集成创新与融合应用示范企业”、“国家服务型制造示范企业”等国家级荣誉资质；

多年业绩稳定增长，盈利能力稳步提升 。2010 年至 2018 年，公司营收从 40.50 亿元升至 136.85 亿元，CAGR 达 16.44%，涨幅达 3.38 倍；归母净利润自 1.13 亿元升至 6.68 亿元， CAGR 达 24.84%，涨幅达 5.90 倍；毛利率 2018 年为 19.82%，较 2010 年增 11.47pct；净利 率 2018 年为 4.80%，较 2010 年增 2.00pct。整体来看，公司全钢胎、半钢胎产销量稳步增 长，毛利率不断提升，非公路轮胎从产量、销量、渠道等多方面实现了重大突破，盈利能 力不断提升。根据 2019 年业绩快报，公司持续受益市场开拓以及原材料价格处于低位期， 同时越南工厂新产能运行良好，2019 年实现营收 151 亿元，同比增 10.34%，归母净利润 12 亿元，同比增 79.60%。

3）博实股份：石化后段自动化龙头&工业机器人领先

哈尔滨博实自动化股份有限公司 1997 年起家于哈尔滨，现公司于 2012 年在深 交所上市（博实股份，002698）。公司主营大型智能成套装备及环保工艺装备的研产销， 并提供设备相关的配套增值服务，是国内石化化工后处理成套装备领域龙头，在高温矿热 炉机器人领域技术世界领先。

立足传统石化后道自动化领域，稳抓新兴机器人产品机遇。公司传统主打业务为石化领域 颗粒料码垛自动化成套设备，可为下游石油化工、煤化工、盐化工、化肥、精细化工等化 工行业固体物料后处理提供全自动解决方案。多年来，该业务持续向粮食、食品、饮料、 建材、港口、饲料等具备全自动称重包装需求的领域拓展；石化后道自动化领域技术积累 为公司业务向高端工业机器人产品同源异用延伸打下基础，现已在多个领域摘夺业界魁首、形成业绩新增长点：

①在冶金领域，公司自主研发的电石炉前高温作业特种机器人产品 可替代人工操作实现高温危险作业。同时，公司持续推进各类矿热炉、合金冶炼各环节机 器人研发，部分产品已进入调试阶段；

②在高端医疗领域，公司通过投资试水高端医疗 机器人，先后投资多家医疗公司，所涉项目包括微创腹腔手术机器人研发、图像引导放疗 精准定位系统研发、远程辅助椎弓根微创植入机器人研发等；

同时，为满足下游客户其它 后道处理需求，公司

①在节能环保领域收购奥地利 P&P 公司以获取废酸处理技术，相关 业务现已实现快速增长；

②在智慧物流领域推出智能货运移载设备配套智能信息化系统 可实现物流仓储入库、库存、出库自动化。目前，公司主要市场以国内为主，其产品销往 国内除港、澳、台外所有省区，并出口至欧洲、亚洲、非洲等区域十余个国家，下游客户 包括中石油、中石化、寰球工程、中泰矿冶、君正集团、益海嘉里等行业巨头。

公司厂房及产线设施齐备，奠定打造智能制造“精工利器”基础。

生产方面，公司现已建 成超过四万平米的生产制造和总装调试车间，拥有百余台生产加工装备和实验检测设备。 截至 2018 年底，公司智能成套设备核心产品及配套服务年产值达 4.13 亿元；

研发方面， 公司融合产业资源积累与哈工大雄厚学科优势，自主研发的多项技术和产品填补国内空白、 拥有自主知识产权，主要产品性能指标已经达到国内领先、国际先进水平。根据专利汇网 站数据，截至 2019 年，公司已累计申请国家知识产权局批准专利项 225 项，其中实用新 型 99 项、发明公开 76 项、发明授权 47 项、外观设计 3 项。同时，公司有相当数量的核 心技术靠保密措施以专有技术形式存在，技术壁垒坚实。

公司在业内具有技术权威性 ，已 负责、参与制定多项行业及国家标准，包括行业标准 JB/T《码垛机通用技术条件》、国家 标准《码垛机安全要求》《码垛机器人通用技术条件》。公司屡获殊荣，龙头地位受政府 和市场认可。公司是国家认定的高技术研究发展计划（863 计划）成果产业化基地，承担 国家级和省部级多个重大项目的技术研发和产业化任务，公司技术中心于 2018 年被认定 为“国家企业技术中心”。公司是中国机器人 TOP10 峰会成员、恰佩克 “一般行业十大系 统集成商”、中国机器人峰会“百佳机器人系统集成商、“中国人工智能企业百强”、2017 中国智能制造百强，并上榜“福布斯中国上市潜力企业 100 强。”此外，公司获得 科技 部 等政府机构专项资金支持，已展开由多个工业机器人、医疗机器人领域系统研发及示范应 用项目。此外，公司持股 16.54%的思哲睿医疗（公司）开发的微创腹腔手术机器人已成功 完成全球首例 5G 远程手术。

受益于石化行业下游客户稳定以及业务领域延伸，公司业绩与盈利能力于 2015 年后企稳， 进入上行快轨 。2011-2019 年公司营收、归母净利润 CAGR 分别为 11.86%、9.45%。 公司 立足原有业务技术、客户资源优势，发展产品配套服务、机器人、环保减排等战略新兴业 务，开辟冶金、食品、物流等领域新市场，业务升级成效于 2015 年后逐渐显现，营业收 入、归母净利润均实现大幅增长，2015-2019 年公司营收、归母净利润 CAGR 增长率预计 分别达到 19.43%、15.06%。根据 2019 年业绩快报，预计实现营收 14.6 亿元，同比增 59.43%； 归母净利润 3.1 亿元，同比增 70.18%，新业务增长势能已显现。

4） 安车检测：机动车一体化检测龙头

深圳市安车检测股份有限公司 2006 年起家于深圳，现公司于 2016 年在深交所创业板上市 （安车检测，300572.SZ）。公司是国内机动车检测领域整体解决方案的主要提供商，是机 动车检测一体化领域龙头。

机动车检测领域一体化供应商，产品线实现全覆盖，产业链从上游设备向下游运营延伸 。 公司专注于机动车检测领域并持续创新，产品线全面覆盖机动车检测系统、检测行业联网 监管系统、机动车尾气遥感检测系统、智能驾驶员考试与培训系统，可为机动车领域车辆 制造、维修、检验、研究、监管、驾考培训等各类机构客户提供涵盖产品与系统方案设计、 安装集成、运营维护及行业监管等环节的全面解决方案。其中机动车检测系统方案是公司 核心支柱业务，2018 年收入为 4.89 亿元，营收占比达 92.7%，市场占有率达 12.83%；该 业务板块中新车下线检测设备属高端产品，未来有望突破国外巨头垄断、实现国产替代； 其他联网监管系统、机动车尾气遥感检测系统等业务受益于政策扶持及行业壁垒较高，也 具备较大潜力。

公司积极推进业务向产业链下游延伸，改善业务结构、完成产业闭环 。公 司于 2018 年起通过一系列收购切入下游 汽车 检测站业务领域，先后投资兴车安检（70%）、 中检集团（75%）、深圳安车升辉（20%），迅速获取检测站、开拓机动车市场，公司自上游 设备向下游运营延伸势头基本形成。优质老牌检测站在客源及客流量上具备明显优势，加 之检测站成本较为固定，2018 年公司收购的检测站业务毛利率达 56.17%，高于原有核心业 务车辆检测系统毛利率 7.5pct。2020 年 1 月 8 日，公司拟作价 3.44 亿元一次性收购山东 正直五家公司 70%股权，进一步切入二手车交易服务、机动车保险代理业务领域，正式完 成产业链闭环。公司销售渠道从分布上看铺设完整，截至 2018 年已覆盖全国华东、华中、 西南、东北、华北、华南、西北等多个地区。

公司在研发能力、生产技术、产业布局等方面建立了较高壁垒。 研发和技术方面，公司是 国家高新技术企业，重视创新，研发费用占总营收比例稳定在 5%-7%之间，此外，公司通 过成立持股平台公司使公司技术人员间接持有公司股份，形成员工与公司共同发展的长效 激励机制，现已形成较为成熟的 R&D 流程和高效率的研发团队，人均产出持续提升、工 程师红利充分释放，自主研发的智能驾驶教练机器人训练系统技术、机动车尾气遥感检测 系统等多项核心技术水平领先全国，截至 2018 年 12 月 31 日，公司拥有 61 项专利及 54 项计算机软件著作权，并拥有多项非专利技术。产业布局方面，公司是国内少数能同 时提供机动车检测系统全面解决方案、智能驾驶员考试与培训系统解决方案、机动车尾气 遥感监测解决方案与机动车行业联网监管系统解决方案的企业，也是国内唯一布局机动车 检测全产业链的上市公司。公司曾获评“中国汽保 30 强”、“中国汽保最具成长性企业”、 “中国汽保 科技 创新优秀企业”。公司凭借自身竞争壁垒，保持收入增速和体量双双领先 于同行。

多年业绩高速增长，盈利能力稳步提升 。2011 年至 2018 年，公司营收从 1.56 亿元升至 5.28 亿元，CAGR 达 18.97%，涨幅达 3.37 倍；归母净利润自 0.22 亿元升至 1.89 亿元，CAGR 达 28.34%，涨幅达 5.73 倍；公司 2018 年以前收入增速一直高于同行业机动车检测系统收 入增速，体量上同样领先于同行业公司并以每年 25%以上的增速增长，2017 年-2018 年达 到高于行业近三倍，意味着公司跟随行业发展并加深市场占有率。

公司毛利率高于行业平 均且稳定保持在 45%以上 ，2018 年为 49.04%，较 2011 年增 2.16pct；净利率于 2017 年 后超过 20%并稳定上升，2018 年为 23.69%，较 2011 年增 9.68pct。公司毛利率有望伴随自 主研发能力提升带动产品升级进一步提升，而净利润上升或代表公司所在车辆检测行业仍 有发展空间。根据公司 2019 年度业绩快报，2019 年度实现营业总收入 9.73 亿元，同比 增长 84.30%，主要来源于机动车检测系统及检测行业联网监管系统的销售。归母净利润 1.89 亿元，同比增长 50.51%。

5）金城医药：头孢中间体&谷胱甘肽龙头供应商

山东金城医药集团股份有限公司 2004 年起家于山东淄博，于 2011 年 6 月在创业板上 市（金城医药，300233），主营医药中间体、生物原料药、终端制剂等药品的研产销。公 司是全国最大的头孢类医药中间体生产企业、国内唯二拥有谷胱甘肽原料药批文的生产商。

起家于医药中间体，通过获取资质及合作方式使业务逐渐向下游延伸。公司中间体产品包 括头孢粉针制剂、头孢侧链中间体等，广泛应用于下游主流抗生素制剂，客户包括印度卡 瓦伦特、阿拉宾度、意大利 ACS DOBFAR 等海外制药巨头以及齐鲁安替、广西科伦、焦作 丽珠等国内知名头孢菌素类药物生产商。自 2014 年起，公司先后收购上海天宸药业（现 上海金城药业）、中山道勃法（现金城金素）等终端制剂生产商， 以获取批文资质进入下 游头孢制剂领域。

2016 年，与客户 ACS DOBFAR SPA 达成合作、构建抗生素领域中间体 出口-原料药进口-制剂生产销售的产业链闭环。2017 年，公司通过收购朗依制药（现金诚 泰尔）实现向妇儿科终端制剂领域的业务延伸； 公司同样通过获取特色原料药稀缺资质， 以推进对多肽类特色生物制药产业链的构建 。

公司特色原料药产品主要为谷胱甘肽原料药 及腺苷蛋氨酸。其中谷胱甘肽为主打产品，该技术由公司于 2009 年从日本株式会社钟化 签订《技术许可合同书》获得。2012 年，公司获得我国药监局批文。目前公司已成长为谷 胱甘肽原料药领域龙头，并积极展开在下游保健品、饲料、生物肥等领域产品的应用 探索 ； 同时，公司以合作方式前瞻布局创新药领域，于 2018 年与东方略达成合作、获取美国宫 颈癌病毒治疗性疫苗和 Toca511&TocaFC 基因疗法治疗恶性肿瘤等项目在国内产业化的优 先权，相关产品应用前景广阔。公司在开辟国内市场的同时，也在继续加强海外新客户拓 展，产品远销日本、德国、意大利、韩国、印度等十几个国家和地区。

稀有批文获取+技术资源加持+产能持续扩张，构筑公司护城河 。

资质方面，公司通过收 购终端制剂厂商已掌握涵盖主流头孢制剂、妇科及免疫领域产品生产批文，旗下近二十家 子公司各制剂生产企业均已通过国家 GMP 认证；

生产方面，公司产能持续提升，截至 2018 年，公司医药中间体、生物制药及特色原料药、医药化工产品年产量分别达 4478.98、219.65、 8787.61 吨；

技术方面，公司拥有国家级和山东省级的技术中心，并已搭建专注于头孢类 医药中间体、生物制药、终端制剂领域研发团队，并与包括清华大学在内的多所大学科研 院所达成长期合作。截至 2019 年中，公司共拥有授权专利 125 项，其中发明专利 112 项， 实用新型 12 项，外观设计 1 项。

公司价值受到国家和行业认可。公司是国家高新技术企 业、国家火炬计划企业、山东省 科技 攻关计划实施单位，公司“第三代头孢抗菌素中间活 性酯关键技术及产业化项目”于 2012 年获得国家 科技 进步二等奖。公司上榜“中国制药 工业百强”、“中国医药行业成长 50 强”、“中国化药百强”、“最具创新力上市公司”等， 公司子公司金城柯瑞被国家工信部评为“第三批制造业单项冠军企业”。

公司医药中间体传统业务长期稳中有增，下游终端制剂业务成长迅速 。2010-2018 年，公 司营收 CAGR 达 18.78%，归母净利润 CAGR 达 12.26%。公司于 2014 年后着力向下游延伸， 使终端制剂业务快速成长为公司业务新支柱，再推业绩大幅增长。公司盈利能力整体呈上行趋势，受益高毛利产品占比持续提升，公司毛利率 2018 年为 50.07%，较 2010 年提升 21.25pct；净利率常年保持在 10%上下。根据 2019 年业绩快报，公司年内主营业务经营情 况良好，医药化工板块市场保持稳定，生物特色原料药、头孢粉针制剂等产品销售也较去 年同期实现平稳增长。剔除 2018、2019 两年子公司金城泰尔商誉计提减值 1.22、2.9 亿元 暂时性影响，公司 2019 年归母净利润预计为 4.21 亿元，同比增 9.12%。

写在最后：

消费者手机打开GPS且定位于广州市，到活动参与商户门店出示付款码消费，或到活动电商APP使用云闪付支付，即可抵扣已获取的消费券。

可以搜索微信公众号广州本地宝，关注这个公众号，然后在对话框回复消费券，即可获取广州免费消费券抽签领取入口、活动时间、活动流程、用券指南等。

参加活动前，请将云闪付更新至最新版本，确保手机GPS定位功能已打开，并允许云闪付获取位置信息。若没有打开定位，请根据消费券提示设置定位。

成功领取消费券的市民，可根据消费券类型到线下门店或活动电商APP购物：广百、广州友谊酒店、粤海天河城商业、陶陶居、广州酒家、苏宁易购、国美电器、永旺、华润万家、家乐福、中国石油等。券包仅限参与本次活动的户门店使用。

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