销量增长符合我们的预期。2009年一季度行业销量24025台，同比下降11%。其中1-2月份同比小幅上涨，3月挖掘机销量为13310台，较去年同期16750台同比下滑21%。符合我们此前对于1-2月行业回暖，3月难以跨越历史高点的判断。
出口继续低迷。2009年一季度行业累计出口380台，仅占全部销量的1.6%，同比下降80%。其中1-2月份同比下降71%，3月挖掘机出口为142台，较去年同期571台减少75%，依然不容乐观。美国装备制造业协会近期下调对全球2009年建筑工程增速的预测，也反映了海外市场的信心依然没有恢复。
国产品牌市场份额增长，龙头企业在国内市场的销售好于行业。2009年一季度，国产品牌的市场占有率约为26%，较2008年的22%有所提升。在国产品牌中，行业龙头的市场份额增长较快，部分区域性中小品牌的市场份额出现下降趋势。三一、柳工、玉柴均实现季度的同比增长，其中三一同比正增长120%；山河智能受累于出口，同比下滑；厦工销量增长较快，但距离今年1400台的目标有一定差距。
草根调研印证行业的正增长。从湖南和山西的草根调研显示，挖掘机行业的正增长是由实际需求拉动的，需求主要来自于震后重建、农村公路、农田水利、高速公路建设、矿山等方面，受益于四万亿投资拉动，而不是囤积在经销商手中；但另一方面，对于全年的情况，受访者依然存在分歧，多数人对于工程机械今年的态势，依然维持着过一个月看一个月的心态，相对来说，挖掘机是他们较有信心的一个行业，对四月份的销售情况比较乐观。
维持行业看好评级。建议关注挖掘机业务快速增长的三一、柳工，以及受益农机补贴的山河智能，考虑到混凝土机械、装载机产品以及工程机械出口的现状，维持以上公司的增持评级。
